报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 工程机械4月国内挖机销量同比增长超预期，后续内需有望受政策刺激，出口市场边际回暖，行业处于周期起点向上弹性大 [1] - 人形机器人灵巧手赛道百花齐放，不同方案各有优劣，未来方案将因场景而异，小丝杠运用成主流，触觉传感器重要性凸显 [2] - 美国301调查结果制裁力度减弱，中国造船业领导地位短中期难被动摇，造船市场情绪面和订单面有望修复，中期新船订单有望回升 [4] - 光伏异质结组件功率有望突破775W，迈为1.2GW大产能设备可降低客户端成本 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等 [16] - 半导体设备及零部件领域建议关注北方华创、中微公司等 [16] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等 [16] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等 [16] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等 [16] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等 [16] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等 [16] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等 [16] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等 [16] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等 [16] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等 [16] 近期报告 - 碳化硅SiC行业深度报告关注半绝缘型碳化硅衬底片在AR眼镜新应用场景的放量机遇 [17] - 灵巧手深度报告聚焦工艺收敛进程中的产业链机遇 [17] - 柴油发电机组深度报告探讨国产品牌在国内AIDC加大资本开支背景下的量价齐升机遇 [17] - 人形机器人点评报告分析人形机器人首场马拉松各家运动能力表现 [17] - 多家公司年报及一季报点评报告，涉及中微公司、罗博特科等公司业绩情况 [17][18] 核心观点汇总 碳化硅SiC行业 - AR眼镜是AI应用完美载体，2024年全球出货量达55.3万副，中国出货28.6万副，光学显示系统是核心部件 [18] - 表面浮雕光栅波导方案是AR眼镜光学显示系统未来主流趋势，可通过更换SiC衬底解决色散和彩虹纹问题 [19] - 碳化硅材料具备高折射率、高热导性，是AR眼镜镜片理想基底材料，SiC+SRG光波导+刻蚀工艺是AR眼镜取得重大进展的技术基础 [19][20] - AR眼镜镜片需半绝缘型碳化硅衬底片，突破12寸衬底片量产工艺可降成本，预计AR眼镜出货量1亿台时，需12寸碳化硅衬底约1000万片+ [20] - 投资建议重点推荐晶盛机电、天岳先进 [21] 灵巧手 - 夹爪泛化能力有限但稳定性高，适合工业应用场景；灵巧手终局泛化能力强，适配更复杂应用场景 [22] - 灵巧手由驱动模块、减速模块、传动模块组成，目前主流方案分别为空心杯电机、行星减速器、微型滚珠丝杠+腱绳 [24] - 各企业灵巧手布局百花齐放，电机驱动搭配腱绳传动方案应用较多，特斯拉灵巧手受关注度高 [24] - 投资建议推荐兆威机电、雷赛智能等，建议关注捷昌驱动、南山智尚等 [24] 柴油发电机组 - 国产AI大模型Deepseek性能优异且成本低，加速国内AI应用落地和数据中心规模扩张，我国智算有望高速增长 [26] - 柴油发电机组是数据中心基建核心CAPEX，受益于算力资本开支增长，预计2028年我国数据中心用柴油发电机组市场空间达131.6亿元 [27] - 国产供应链受益于海外扩产难度大，国产品牌迎量价齐升机遇，投资建议关注科泰电源、泰豪科技等 [28] 越疆科技 - 越疆科技深耕协作机器人赛道，近年来营收稳健增长，海外收入增速高于整体，综合毛利率有望提升 [30] - 协作机器人市场成长性可观，越疆科技凭借五大核心技术高筑护城河，市场地位稳固 [31] - 公司发布人形机器人Dobot Atom，切入具身智能赛道，推进人形机器人行业商业化加速，首次覆盖给予“增持”评级 [33] 应流股份 - 应流股份深耕高端铸造领域，“两机”业务构筑新增长极，传统业务盈利能力稳定 [34] - “两机”业务零部件国产替代进行时，燃气轮机和航空发动机业务空间广阔，核电行业景气度上升，核能材料业务稳健增长 [35][37] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [37] 半导体键合设备 - 半导体封装键合技术种类多元，传统封装主要为引线键合，先进封装追求高密度互联，热压键合、混合键合为未来趋势 [38][39] - 先进封装下晶圆变薄，临时键合和解键合应运而生，投资建议国内重点推荐拓荆科技、迈为股份等，海外关注BESI、EVG等 [39][40] 船舶行业 - 2024年船舶新造船市场延续高景气，订单、船价维持高位，供需缺口短中期难消解，行业景气度有望延续至2030年后 [42][43] - 本轮周期中国船厂最为受益，已迎盈利拐点，投资建议推荐中国船舶，建议关注中国动力、纽威股份、松发股份 [44][46] 兆威机电 - 兆威机电是国内微型传动领军企业，近年来经营稳中向好，汽车电子与XR双轮驱动业绩增长 [48][50] - 公司前瞻布局人形机器人灵巧手，有望在产业化进程中受益，维持“增持”评级 [51] 优必选 - 优必选是国内人形机器人第一股，涵盖企业级和消费级用户，营收增速稳定，2024H1收入增幅较大 [52] - 人形机器人政策鼓励发展，市场广阔，国内外厂商积极布局，优必选高研发投入赋能，已率先实现商业化落地 [53][54] - 预计公司2024 - 2026年收入增长，首次覆盖给予“增持”评级 [55] 工程机械 - 中非工程机械贸易伙伴关系加深，非洲市场对我国工程机械需求增长，矿业开发和城镇化驱动中大型工程机械需求旺盛 [56][58] - “一带一路”合作深化，中国企业加速非洲投资，看好国内主机厂出口非洲长期市场空间，投资建议推荐三一重工、中联重科等 [58][59] 人形机器人 - 特斯拉Optimus量产在即，海外产业链巨头入局，人形机器人有望开启十年产业大周期 [60] - T链核心确定性看Tier1和谐波减速器环节，未来变化首推灵巧手环节，国内华为领衔具身智能产业落地，潜力巨大 [60][61] - 投资主线包括T链、华为机器人产业链和其余链条，分别推荐和建议关注相关企业 [62] 行业重点新闻 光伏设备 - 中国光伏太阳能高效异质结760W+俱乐部第十一次圆桌会议召开，迈为股份推出异质结降本增效新方案，多项技术可提升组件功率 [63][64] 通用自动化 - 第十九届中国国际机床展览会举办，AI与柔性制造赋能机床行业迈向高端智造，华中数控发布新一代智能数控系统“华中10型” [66] 公司新闻公告 - 柳工控股股东柳工集团计划6个月内增持2.5 - 5.0亿元公司股份 [67] - 北方华创受让芯源微股份事项获批复，拟受让先进制造和中科天盛持有的芯源微股份 [68][70] 重点高频数据跟踪 - 2025年3月制造业PMI为50.5％，环比提升0.3pct [73] - 2025年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1% [76] - 2025年3月金切机床产量7.5万台，同比+23% [75] - 2025年3月新能源乘用车销量99.1万辆，同比+38.0% [78] - 2025年3月挖机销量3.0万台，同比+19% [89] - 2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7% [84] - 2025年3月动力电池装机量56.6GWh，同比+62% [82] - 2025年2月全球半导体销售额549.2亿美元，同比+17.1% [86] - 2025年3月工业机器人产量60906台，同比+16.7% [84] - 2025年3月电梯、自动扶梯及升降机产量为13万台，同比 - 1.5% [88] - 2025年2月全球集装箱/油船新接订单量同比分别+1138%/-91% [92] - 2025年2月我国船舶手持订单同比+47% [94]