报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年度报告与2025年一季报，2024年营收21.29亿元，同增6.88%；归母净利润1.67亿元，同增2.2%；扣非归母净利润1.58亿元，同增10.04%。2025Q1营收4.08亿元，同增18.43%；归母净利润0.34亿元，同增38.37%；扣非归母净利润0.29亿元，同增45.23% [4] - 物料搬运设备及服务稳健增长，海外收入迅速提升，境内收入减少。2024年物料搬运设备及服务、工程机械及部件业务收入分别为19.61、1.67亿元，同比增速分别为10.29%、 - 21.87%；境内收入13.60亿元，同减9.89%，境外收入7.67亿元，同增59.33% [5] - 2024年毛利率、费用率均明显提升，毛利率26.06%，同比增长2.05pct，境内毛利率同减0.03pct至25.49%，境外毛利率同增10.13pct至26.95%；期间费用率同增1.82pct至15.97% [5] - 公司深化全球布局，国际化战略成效显著，2024年海外收入整体占比升至36%，加速海外组织机构成长，打造全球服务网络 [6] - 新签订单势头强劲，全年新签订单增长超20%，规模再创历史新高，2025年业绩确定性较强 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为24.37、27.19、29.46亿元，同比增速分别为14.45%、11.57%、8.36%；归母净利润分别为2.25、2.71、3.10亿元，同比增速分别为34.58%、20.77%、14.21% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价9.04元，总股本3.60亿股，流通股本3.59亿股，总市值33亿元，流通市值32亿元，52周内最高/最低价9.77 / 6.08元，资产负债率56.6%，市盈率19.65，第一大股东陶峰华 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2129|2437|2719|2946| |增长率(%)|6.88|14.45|11.57|8.36| |EBITDA（百万元）|290.23|400.01|469.41|525.06| |归属母公司净利润（百万元）|166.95|224.69|271.35|309.92| |增长率(%)|2.20|34.58|20.77|14.21| |EPS(元/股)|0.46|0.62|0.75|0.86| |市盈率（P/E）|19.50|14.49|12.00|10.50| |市净率（P/B）|2.01|1.87|1.72|1.59| |EV/EBITDA|10.09|8.46|7.10|6.14| [11] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2129|2437|2719|2946| |营业成本（百万元）|1574|1792|1988|2144| |税金及附加（百万元）|17|19|22|24| |销售费用（百万元）|95|112|120|127| |管理费用（百万元）|91|110|117|124| |研发费用（百万元）|128|141|152|162| |财务费用（百万元）|26|11|11|9| |资产减值损失（百万元）|-5|-5|-6|-7| |营业利润（百万元）|203|264|322|367| |营业外收入（百万元）|1|4|1|1| |营业外支出（百万元）|1|1|0|0| |利润总额（百万元）|203|267|323|368| |所得税（百万元）|32|37|45|52| |净利润（百万元）|171|230|277|317| |归母净利润（百万元）|167|225|271|310| |每股收益（元）|0.46|0.62|0.75|0.86| |货币资金（百万元）|396|414|466|577| |交易性金融资产（百万元）|112|112|112|112| |应收票据及应收账款（百万元）|751|808|907|952| |存货（百万元）|736|802|899|934| |无形资产（百万元）|213|254|290|320| |非流动资产合计（百万元）|1464|1550|1602|1630| |短期借款（百万元）|78|78|78|78| |应付票据及应付账款（百万元）|747|796|894|905| |其他流动负债（百万元）|800|889|974|1041| |流动负债合计（百万元）|1625|1764|1946|2025| |其他（百万元）|499|499|499|499| |非流动负债合计（百万元）|499|499|499|499| |负债合计（百万元）|2124|2262|2445|2523| |股本（百万元）|360|360|360|360| |所有者权益合计（百万元）|1632|1760|1912|2085| |预付款项（百万元）|77|86|95|103| |流动资产合计（百万元）|2291|2473|2755|2978| |固定资产（百万元）|522|577|601|606| |在建工程（百万元）|92|82|74|66| |资产总计（百万元）|3755|4023|4357|4608| |资本公积金（百万元）|212|/|/|/| |未分配利润（百万元）|874|964|1068|1188| |少数股东权益（百万元）|13|18|24|31| |其他（百万元）|173|206|247|294| |负债和所有者权益总计（百万元）|3755|4023|4357|4608| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|6.9|14.5|11.6|8.4| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|9.0|30.3|21.7|14.2| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|2.2|34.6|20.8|14.2| |获利能力 - 毛利率(%)|26.1|26.5|26.9|27.2| |获利能力 - 净利率(%)|7.8|9.2|10.0|10.5| |获利能力 - ROE(%)|10.3|12.9|14.4|15.1| |获利能力 - ROIC(%)|9.1|12.1|13.5|14.3| |偿债能力 - 资产负债率(%)|56.6|56.2|56.1|54.8| |偿债能力 - 流动比率|1.41|1.40|1.42|1.47| |营运能力 - 应收账款周转率|3.39|3.49|3.54|3.54| |营运能力 - 存货周转率|2.29|2.33|2.34|2.34| |营运能力 - 总资产周转率|0.59|0.63|0.65|0.66| |每股指标 - 每股收益（元）|0.46|0.62|0.75|0.86| |每股指标 - 每股净资产（元）|4.49|4.84|5.24|5.70| |估值比率 - PE|19.50|14.49|12.00|10.50| |估值比率 - PB|2.01|1.87|1.72|1.59| |营运资本变动（百万元）|-72|-55|-80|-70| |其他（百万元）|35|40|45|48| |资本开支（百万元）|-136|-157|-132|-114| |其他（百万元）|32|4|4|4| |投资活动现金流净额（百万元）|-104|-153|-128|-110| |股权融资（百万元）|7|0|0|0| |债务融资（百万元）|-51|0|0|0| |其他（百万元）|-101|-120|-145|-163| |筹资活动现金流净额（百万元）|-145|-120|-145|-163| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-53|18|52|111| |净利润（百万元）|171|230|277|317| |折旧和摊销（百万元）|55|76|83|89| |经营活动现金流净额（百万元）|190|291|325|384| [14]