报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 《通知》从产品管理、账户管理、资产负债管理和销售管理四个方面对万能险发展进行规范，推动万能险从规模扩张转向价值深耕，防范利差损风险，缓解资产负债匹配压力 [5][7] - 短期行业万能险保费或有波动，长期利好产品销售，产品经营久、运营和投资稳健的头部险企更受益，建议关注中国太保，关注阳光保险、新华保险、中国平安、中国人寿 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月25日，国家金融监督管理总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，对产品开发、保障水平、账户管理、资金运用和销售行为等方面规范调整 [2] 产品管理 - 明确万能险定义，规范产品设计和开发，杜绝产品“异化”，加强消费者权益保护 [3] - 仅允许终身寿险、两全保险和年金保险设计为万能型，剔除定期寿险，保障期限不低于5年 [3] - 单款万能险基本保险费上限由1万元提至2万元，18 - 60周岁人群身故保额不低于基本保费20倍 [3] - 允许保险公司设置万能险保证利率调整机制，废止“保证利率终身不变”条款 [3] 账户管理 - 明确万能账户结算频率，基于真实投资收益，不得虚增收益，使投资收益确认和收益率披露更真实精确 [4] - 允许险企在万能险单独账户设立后6个月内划拨自有启动资金，禁止随意变更资金归属 [4] - 要求险企制定盈余分配规则，提取特别储备，规定三种结算利率调整情形，使万能结算利率更平滑 [4] 资产负债管理 - 明确万能账户资金运用集中度限制，预计部分小规模万能账户配置难度增加、数量减少 [5] - 规范万能险账户资金运用，加强流动性管理，助险企合理制定投资计划，规范投资行为，使投资收益更稳健 [5] 销售管理和全过程监督 - 明确万能险销售分级培训与负面清单，规定“新老划断”产品调整时间节点，2025年5月1日后新产品全面合规，存量业务2026年4月30日前完成整改 [5] - 加强非现场监管，视情况开展现场检查，使万能险产品销售更规范，减少销售误导 [5]