行业投资评级 - 机械设备行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 工程机械行业迎来周期起点向上，2025年4月国内挖机销量预计同比增长25%，出口市场温和复苏[1] - 人形机器人灵巧手技术呈现百花齐放态势，针对不同场景需差异化方案，微型丝杠和触觉传感器重要性凸显[2] - 海工造船受美国301调查影响减弱，新船订单需求有望修复，中国造船业份额预计维持50%以上[4] - 光伏设备中异质结组件功率有望突破775W，迈为股份1.2GW大产能设备显著降低客户端成本[5][8] - 碳化硅材料在AR眼镜应用前景广阔，半绝缘型碳化硅衬底片需求预计达1000万片以上[18][20] - 柴油发电机组受益于国内AIDC资本开支增长，2028年市场空间预计达131.6亿元，年复合增速24%[26][27] - 船舶行业景气度有望延续至2030年后，2024年新签订单金额2038亿美元，同比增长55%[42][43] 细分领域总结 工程机械 - CME预测2025年4月中国挖掘机市场销量22000台，同比增长17%，其中国内市场13500台，同比增长25%[1] - 小松开工小时数显示2025年3月日本/欧洲/北美/印尼同比分别增长1.5%/9.0%/8.3%/0.5%，欧美市场显著修复[1] - 非洲工程机械市场快速增长，2024年中国出口金额达179亿元人民币，同比增长50%[56][57] 人形机器人及灵巧手 - 灵巧手方案包括腱绳、全直驱和连杆三种，成本在10万区间，降本难度较大[2] - 特斯拉灵巧手采用空心杯电机+行星减速箱+蜗轮蜗杆+腱绳驱动方案，二代升级为直流无刷电机+微型滚珠丝杠+腱绳[24] - 优必选Walker S人形机器人已应用于蔚来汽车工厂，2025年新能源汽车行业需求预计5625台[54] 海工造船 - 美国301调查修改收费模式，按净吨或集装箱数量收费，每艘船每年最多征收5次[4] - 2025年Q1新造船订单同比下降60%（按DWT），调查结果落地后订单面有望修复[4] - 全球船厂手持订单覆盖率3.8年，手持订单运力占比12%，处于历史较低水平[42] 光伏设备 - 异质结技术通过光子烧结可降低线电阻30%，提升电池效率[5] - 迈为HJT4.0产线理论年产能1.2GW，设备占地面积节省34%，用电量降低20%，靶材消耗降低1.5mg/w[8] 碳化硅及AR眼镜 - 2024年全球AR眼镜出货量55.3万副，同比增长7.8%，其中中国出货28.6万副[18] - 碳化硅材料高折射率可实现80度以上FOV，解决彩虹纹和色散问题[19][20] 柴油发电机组 - 柴油发电机组占数据中心建设成本6%-7%，2023年市场空间45.7亿元[27] - 中国移动最新招标中潍柴重机份额提升至40%，招标价格同比翻倍[28] 船舶行业 - 2024年全球新签订单1.7亿载重吨，6581万修正总吨，同比分别增长31%和34%[42] - 中国船厂在手订单饱满，中国船舶/中国重工在手订单分别约2305/1280亿元人民币[44][46] 半导体设备 - 2024年中国引线键合机进口市场空间约6.18亿美元[38] - 混合键合设备需求2030年有望达28亿欧元，约200亿元人民币[39]