报告公司投资评级 - 维持前次“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 光大银行2025Q1息差降幅收窄，手续费收入增长，中长期看，未来零售需求复苏、财富管理业务回暖下业绩有望表现出较好弹性 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1营业收入、归母净利润增速分别为-4.06%、0.31%，分别较2024A降幅收窄3pc、下降2pc，营收降幅收窄得益于规模增长、息差降幅收窄、手续费收入增长 [2] - 利息净收入同比下降6.84%，较2024A降幅收窄3pc，2025Q1净息差较2024A下降5bps，降幅同比收窄，或源于计息负债成本改善 [2] - 手续费及佣金净收入同比增长3.27%，较2024A增速提升23pc，或因保险基金等代理费率调整政策影响减退 [2] - 其他非息收入同比增长1.52%，较2024A增速下降34pc，投资净收益同比增长302.96%，受一季度债市波动影响，公允价值变动损益浮亏31亿元 [2] 资产质量 - 2025Q1不良率1.25%较上年末持平，拨备覆盖率、拨贷比分别为174.44%、2.18%，分别较上年末下降6.2pc、下降8bps [3] - 2025Q1信用成本为0.86%，同比下降21bps [3] 资产负债 - 2025Q1末资产、贷款总数分别为7.23万亿元、4.11万亿元，分别同比增长4.80%、5.24%，分别较2024Q4提升2pc、提升1.4pc [4] - 2025Q1单季度贷款净增加1770亿元，同比多增，聚焦科技金融等四大特色，科技型企业贷款、绿色贷款、普惠贷款分别增加362亿元、479亿元、132亿元 [4] - 2025Q1末存款额数为4.27万亿元，同比增长3.49% [4] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|145,685|135,415|130,748|131,026|132,860| |营收增速|-3.92%|-7.05%|-3.45%|0.21%|1.40%| |拨备前利润（百万元）|101,862|92,039|88,989|89,186|90,435| |拨备前利润增速|-4.42%|-9.64%|-3.31%|0.22%|1.40%| |归母净利润（百万元）|40,792|41,696|42,658|43,772|45,150| |归母净利润增速|-8.96%|2.22%|2.31%|2.61%|3.15%| |每股净收益（元）|0.69|0.71|0.72|0.74|0.76| |每股净资产（元）|7.61|8.21|8.75|9.29|9.86| |净资产收益率|7.66%|7.28%|7.04%|6.86%|6.73%| |总资产收益率|0.62%|0.61%|0.61%|0.61%|0.61%| |风险加权资产收益率|0.87%|0.86%|0.87%|0.87%|0.87%| |市盈率|5.52|5.40|5.28|5.14|4.99| |市净率|0.50|0.46|0.44|0.41|0.39| |股息率|4.54%|4.96%|5.07%|5.21%|5.37%|[9] 财务报表和主要财务比率 - 包含每股指标、利润表、资产负债表等多方面数据及预测，如净利息收入、净手续费收入、不良贷款额数等在不同年份的情况 [10]