报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周市场表现不弱，钢铁板块有涨幅，金价创出历史新高后有所调整，对贵金属保持乐观，美国政府债务承接主体难寻，财政赤字货币化或超预期，加速美元贬值，货币周期向金属货币回归，黄金受青睐，黑色金属更多依托商品属性，政治局会议提出加强超常规逆周期调节，支持服务消费、两新政策扩围，消费恢复慢，商品属性产出缺口供给端作用更重要，钢铁业供给收缩值得期待，若配合行业供给端调整政策，三周期共振将加快行业回归进程，继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份等公司，建议关注武进不锈 [2] - 铁水产量增加，库存持续去化，本周全国高炉、电炉产能利用率回升，五大品种钢材周产量增加，长流程产量上行，日均铁水产量增加，钢材库存回落，表观消费小幅回落，螺纹钢消费转弱，热卷消费小幅增加，建筑钢材成交周均值增加，钢材现货价格回升，钢厂盈利率增加 [3] - 积极宏观政策加快实施，产业减量重组有望推进，政治局会议强调实施积极宏观政策，发改委明确今年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，新疆部分钢厂粗钢日产量减少，钢材中长期基本面有望好转 [4] - 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期，2025年1 - 2月国内火电、核电投资完成额同比增长，煤电与核电机组建设及油气开采输送管道相关标的有望受益 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 供给 - 日均铁水产量增加，长流程产量上行，日均铁水产量增4.4万吨至244.4万吨，螺纹产量变动不大，板材产量小幅回升，国内247家钢厂炼铁产能利用率为91.6%，环比+1.5pct，同比+7.0pct，91家电炉产能利用率为52.0%，环比+0.2pct，同比+1.0pct，五大品种钢材周产量为875.8万吨，环比+0.4%，同比+1.4% [12][18] 库存 - 总库存降幅收窄，钢材总库存环比回落3.2%，降幅较上周收窄1.4pct，建材板材均去库，建筑钢材去库好于板材，五大品种钢材周社会库存为1083.4万吨，环比 - 3.7%，同比 - 24.1%，钢厂库存为450.8万吨，环比 - 2.0%，同比 - 12.0% [24][25] 需求 - 表观消费环比回落，五大品种钢材表需小幅回落，螺纹钢消费转弱，热卷消费小幅增加，建筑钢材成交周均值为12.1万吨，环比增11.6%，五大品种钢材周表观消费为926.3万吨，环比 - 2.4%，同比 - 3.3%，螺纹钢周表观消费259.9万吨，环比 - 5.1%，同比 - 9.7%，热卷周表观消费324.4万吨，环比+0.1%，同比+0.3% [39][47] 原料 - 铁矿价格略降，本周铁矿现货价格略降，澳洲发运量小幅增加，巴西发运量回落，到港量环比下行，疏港量回升，港口库存小幅增加，矿价短期或偏弱运行，普氏62%品位进口矿价格指数99.2美元/吨，周环比 - 0.7%，同比 - 15.8%，澳洲铁矿发运量1594.9万吨，环比+1.7%，同比+24.2%，巴西铁矿发运量555.3万吨，环比 - 11.8%，同比+34.9%，45港口铁矿到港量2325.3万吨，环比 - 7.9%，同比 - 8.0%，45港口铁矿日均疏港量327.9万吨，环比+5.9%，同比+9.0%，45港口铁矿港口库存14258.1万吨，环比+1.4%，同比 - 2.0% [47][55] - 焦炭方面，本周港口焦炭价格与上周持平，独立焦企产能利用率回升，加总库存略降，焦炭钢厂可用天数回落，双焦价格或将偏弱运行，天津港准一级焦炭价格为1500元/吨，环比持平，同比 - 18.9%，全国230家独立样本焦企产能利用率75.3%，环比+1.9pct，同比+10.8pct，焦炭加总库存1014.8万吨，周环比 - 0.3%，同比+12.0%，焦炭钢厂可用天数12.1天，周环比 - 0.2天，同比+0.5天 [49][55] 价格与利润 - 钢材现货价格走强，即期毛利改善，本周钢材现货价格走强，行业基本面有望在宏观及产业政策推动下持续改善，近期钢价或将偏强运行，Myspic综合钢价指数为123.2，周环比+0.7%，同比 - 12.7%，北京地区螺纹钢现货价格3150元/吨，周环比+1.3%，同比 - 16.4%，上海地区螺纹钢现货价格3200元/吨，周环比+2.2%，同比 - 12.3%，本周五螺纹钢期现货基差为99元/吨，周环比+45元/吨，北京地区热轧卷板现货价格3300元/吨，周环比 - 0.3%，同比 - 14.9%，上海地区热轧卷板现货价格3230元/吨，周环比+0.6%，同比 - 16.3%，本周五热轧卷板期现货基差为26元/吨，周环比 - 3元/吨 [66][67] - 成本及毛利方面，本周长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利均改善，电炉方面，废钢价格上涨，短流程吨钢毛利环比走弱，长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3406元/吨与3632元/吨，毛利分别为 - 182元/吨与 - 355元/吨，长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3411元/吨与3637元/吨，毛利分别为 - 187元/吨与 - 360元/吨，废钢价格为2160元/吨，周环比+4.9%，同比 - 16.0%，短流程螺纹即期现货成本为3578元/吨，毛利为 - 378.3元/吨 [67][68] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3,295.06点，上涨0.56%，沪深300指数报收3,786.99点，上涨0.38%，中信钢铁指数报收1,536.78点，上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.31pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位 [85] - 个股方面，本周钢铁板块上市公司共41家上涨，10家下跌，涨幅前五为银龙股份、屹通新材、方大特钢、首钢股份、博云新材，涨幅为13.6%、13.2%、11.8%、8.4%、6.6%，跌幅前五为杭钢股份、ST沪科、马钢股份、宝钢股份、河钢资源，跌幅为 - 0.9%、 - 1.9%、 - 2.0%、 - 2.1%、 - 3.3% [86] 本周行业资讯 行业要闻 - 2025年4月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2229万吨，平均日产222.9万吨，日产环比上升1.5%；生铁1965万吨，平均日产196.5万吨，日产环比上升0.7%；钢材2113万吨，平均日产211.3万吨，日产环比上升3.3% [90] 重点公司公告 - 多家公司发布年报季报，如宝钢股份2024年营业收入3221.16亿元，同比减少6.5%，2025年一季度营业收入728.8亿元，同比减少9.82%；杭钢股份2025年第一季度报告显示营业收入为144.37亿元，净亏损为3499.58万元等 [91][92][93]