报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利承压，2025年锂电需求有望回升，精细化工等传统行业需求稳健增长，公司盈利有望触底回升 [1][7] - 考虑锂电行业需求下滑较多，下调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.25/0.34/0.44亿元，同增157%/35%/30%，对应PE为90/67/51倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收2.1亿元，同比-20%，归母净利润-0.44亿元，同比-354%；2024Q4营收0.63亿元，同环比+2％/-2％，归母净利润-0.37亿元，同环比-1168%/-2960％；2025Q1实现营收0.39亿元，同环比+52%/-38%，实现归母净利润0.04亿元，同环比+157%/110% [7] - 物料自动化处理/配件类业务2024年分别实现营收1.63/0.35亿元，同比-23%/+12%，2025年随行业复苏有望回暖 [7] - 2024年期间费用0.53亿元，同比+6%，费用率25.1%，同比+6.3pct；2024Q4期间费用0.09亿元，同环比-38%/-44%，费用率14.6%，同环比-9.2/-10.7pct；2025Q1期间费用0.10亿元，同环比-29%/+10%，期间费率25.7%，同环比-29/+11pct [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|265.00|211.20|290.84|371.36|459.93| |同比（%）|(18.38)|(20.30)|37.71|27.69|23.85| |归母净利润（百万元）|17.17|(43.57)|24.83|33.51|43.51| |同比（%）|(61.16)|(353.81)|156.99|34.96|29.84| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.16|(0.42)|0.24|0.32|0.42| |P/E（现价&最新摊薄）|130.32|(51.35)|90.10|66.76|51.41| [1] 市场与基础数据 - 收盘价21.35元，一年最低/最高价5.01/36.29元，市净率7.20倍，流通A股市值1446.73百万元，总市值2237.17百万元 [5] - 每股净资产2.97元，资产负债率47.88%，总股本104.79百万股，流通A股67.76百万股 [6] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|346|402|547|659| |非流动资产（百万元）|190|180|189|178| |资产总计（百万元）|536|582|736|837| |流动负债（百万元）|229|248|374|437| |非流动负债（百万元）|0|0|0|0| |负债合计（百万元）|229|248|374|437| |归属母公司股东权益（百万元）|307|334|363|399| |所有者权益合计（百万元）|307|334|363|399| |负债和股东权益（百万元）|536|582|736|837| |营业总收入（百万元）|211|291|371|460| |营业成本(含金融类)（百万元）|179|207|267|333| |净利润（百万元）|(44)|25|34|44| |归属母公司净利润（百万元）|(44)|25|34|44| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|(0.42)|0.24|0.32|0.42| |毛利率(%)|15.30|28.91|28.16|27.64| |归母净利率(%)|(20.63)|8.54|9.02|9.46| |收入增长率(%)|(20.30)|37.71|27.69|23.85| |归母净利润增长率(%)|(353.81)|156.99|34.96|29.84| |经营活动现金流（百万元）|1|46|(28)|16| |投资活动现金流（百万元）|(48)|0|(20)|0| |筹资活动现金流（百万元）|31|(26)|70|8| |现金净增加额（百万元）|(17)|22|24|27| |每股净资产(元)|2.93|3.19|3.46|3.81| |ROIC(%)|(4.85)|7.51|8.73|9.54| |ROE - 摊薄(%)|(14.19)|7.44|9.24|10.89| |资产负债率(%)|42.76|42.66|50.75|52.27| |P/E（现价&最新股本摊薄）|(51.35)|90.10|66.76|51.41| |P/B（现价）|7.29|6.70|6.17|5.60| [8]