报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 宏观预期反复扰动，有色品种震荡修复，基本金属铜铝去库延续价格反弹，贵金属短期风险释放金价大幅震荡，小金属受宏观情绪和关税等因素影响价格有不同表现，稀土价格回调但长期仍有战略性机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属：铜铝去库延续，价格继续反弹 铜 - 本周铜价重心上移，临近五一小长假有逢低采购备货需求，社库去库明显，持货商挺价惜售，现货升水重心上抬；下周预计LME铜价运行区间9100 - 9400美元/吨，沪铜运行区间77300 - 78500元/吨，社会库存延续降势，短期铜价或震荡运行；建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源 [11][12] 铝 - 本周铝价上涨，外盘、沪铝主力、华东和华南现货均价均有涨幅，美国关税政策缓和及国家提振消费政策使市场信心上扬；供应上电解铝企业增减产互现，理论开工产能小幅增加，需求上铝棒、铝板产量增加，铝锭成交一般；成本预计微幅减少，利润增加，LME铝库存和中国铝锭社会库存均减少；下周预计现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间19500 - 20200元/吨；建议关注中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥 [15][16][18] 贵金属 - 本周金银价格上涨，国内99.95%黄金市场均价较上周上涨4.12%，上海现货1白银市场均价较上周上涨1.43%，周初窄幅震荡，后因特朗普相关言论及地缘风险黄金创新高，又因贸易战缓和及特朗普态度转变黄金价格高位回落；下周预计COMEX黄金主力合约价格运行在3100 - 3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在750 - 820元/克之间，COMEX白银价格运行在30.0 - 35.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7800 - 8300元/千克之间 [19] 铅 - 本周铅价上涨，LmeS_铅3M、沪铅主力、百川盈孚原生铅现货交易指导价一周均价均有涨幅；下周预计铅价继续区间震荡，伦铅价格运行在1900 - 2000美元/吨之间，沪铅主力运行在16700 - 17200元/吨之间，供应面原生铅产量整体稳定，再生铅减产，需求端下游入市拿货少量维持刚需，社库续降，基本面供需双弱 [21] 锌 - 本周锌价走势回补跌幅，0锌锭现货周均价较上周平均跌幅0.11%，国际贸易紧张局势缓和及国内经济数据支撑使宏观情绪面改善，矿端事故给予短线情绪面支撑；下周预计沪锌主力运行区间在22000 - 23500元/吨，伦锌运行区间在2550 - 2750美元/吨，宏观上市场情绪或继续修复，有色板块震荡运行，关税层面有反复担忧，短期现货市场供应紧张格局持续，锌价宽幅震荡为主 [29] 小金属：宏观情绪改善，锡价走势偏强 锂 - 本周金属锂市场价格下滑，工业级和电池级金属锂价格较上周持平，当前价格延续弱势运行，市场交投清淡，成交以长单及代加工为主，散单稀少，供需矛盾短期难解，价格承压明显 [31] 钴 - 钴原料方面，本周钴精矿和钴中间品价格持平，供给端厂商暂停零单报价，部分长单交货延期，市场流通货源稀缺，需求端下游厂商询盘采购热情提升，成交量小幅回升，预计钻中间品现货价格或将偏强运行，价格波动区间0.1美元/磅左右；电解钴方面，本周国内金属钻行情震荡调整，价格较上周下调0.1万元/吨，跌幅0.41%，原料价格高位，生产商谨慎报价，成交稀少，下游厂商询盘积极性提升，部分合金厂少量补库，预计下周电解钴现货价格将在23.2 - 26.0万元/吨区间波动调整 [34][35] 锡 - 本周锡价走势偏强，伦锡收盘较上周上涨540美元/吨，涨幅1.74%，关税僵局缓和及国内经济数据支撑使宏观情绪面改善，刚果(金)Bisie锡矿复产使市场对未来供紧局面持缓和预期；锡精矿价格上涨，加工费暂无调整，进口矿较少，供应持续紧缺；锡锭成交清淡，下游观望；伦锡库存减少；截至4月23日，伦锡库存量为2830吨，较上周减少15吨，降幅0.53% [39][40] 钨 - 本周钨价上调，65度黑钨精矿、仲钨酸铵、70钨铁、碳化钨粉均价均有上调，国际局势和国内钨矿开采总量控制指标下调使供应趋紧，持货商惜售挺市推高报价，但下游购买力不足，成交跟进迟缓；钨精矿、粉末、仲钨酸铵、钨铁价格均上调，需求端反应滞后，成交清淡，关注月底钨企长单价格指引 [45][46] 钼 - 本周钼市行情转暖，价格全面回升，中国45 - 50度钼精矿、氧化钼、钼铁、一级四钼酸铵、一级钼粉今日均价较4月17日均有上调，节前备货和散货市场交投活跃使市场信心提升，需求端稳健，原料端询盘拿货积极，现货资源趋紧，持货商捂货惜售，成交议价重心抬升，业者看涨情绪明显，但厂商新增订单相对偏少，关注实际落地情况；钼精矿、氧化钼、钼铁价格均上涨，预计下周钼价仍有上行空间 [53][54] 锑 - 本周国内锑产品价格下滑，2低铋锑锭、1锑锭、0锑锭均价较上周下调0.8万元/吨，锑市场活跃度不高，上游厂家生产稳定，下游需求跟进不足，贸易商抛售变现，市场成交价格下移；预计近期锑价格稳中小幅下滑，市场供需格局相对稳定，成本有支撑，需求一般，厂家挺价，关注后市需求端变化 [58][60] 镁 - 本周金属镁市场价格整体下行，99.90%镁锭均价较上周下降100元/吨，降幅0.60%，陕西周均价较上周上涨190元/吨，降幅1.16%，周前期价格上涨，中期下滑，后期部分企业补货，厂家挺价但上行动力不足，市场价格区间内调整，后市关注下游需求及工厂开工情况 [64] 稀土 - 本周轻稀土氧化镨钕下降2.5%至40.6万元/吨，中重稀土氧化镝下降2.13%至161万元/吨，氧化铽收至675万元/吨，短期受出口管制影响价格回落，但出口许可证在办理中且需求不可替代，不应过分悲观，长期板块大逻辑未变，磁材将受益机器人产业投资机会，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土 [67]