报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月25日中央政治局会议强调用好用足积极财政政策和适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济，持续稳定和活跃资本市场，政策延续稳经济、稳股市表态 [4] - 本周进入1季报密集披露期，关注1季报超预期标的投资机会，如江苏金租2025年1季度营收和拨备前利润均实现20%增速，2024年分红率提升0.6pct至53.1%，当前股息率5.2%，业绩稳健增长且资产质量稳健，继续推荐，同时看好低估值、1季报高景气的传统券商和香港交易所 [4] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额1.38万亿，环比+2%，新成立股+混基金规模102.3亿份，环比+48% [5] - 部分金融科技标的2025年1季报显示，受益于1季度股市交易量同比明显改善，业绩增长明显，如同花顺归母净利润1.2亿，同比+16%；东方财富27.2亿，同比+39%；指南针1.4亿，同比+726%，扣非业绩增速符合预期 [5] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳经济稳股市举措延续，叠加传统券商一季报业绩超预期，继续看好券商板块机会，选股主线为业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线 [5] 保险 - 部分险企1季报显示，受1季度资本市场尤其是债券市场下跌对投资收益的拖累，两家上市险企归母净利润同比有所下降，不回溯口径下，中国平安NBV同比持平，中国太保NBV同比+11.3%，整体符合预期 [5] - 金监总局4月25日印发《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，核心要点包括可对万能险最低保证利率设置保证期间并合理调整、引导拉长保障期限、审慎确定结算利率、强化资金运用监管和销售管理要求，文件2025年5月1日起实施，对不符合要求的存量业务给予一年过渡期，预计“调整保证利率”权利主要赋予新单，存量保单不受影响，严监管利于降低险企利差损风险，使万能险负债成本浮动效果更明显 [5] - 关注险企一季报，NBV增速或降档，关注资本市场波动对险企净资产和净利润的影响 [5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：江苏金租，中国财险，香港交易所；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [6] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [6]