报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期临近橡胶或偏稳运行，基本面供增需减趋势不变但边际好转，国内外产区正常开割供应增量预期逐渐兑现，新胶多在二盘商手里，工厂收胶量不及预期致原料采购价上涨；下游轮胎企业库存高位，临近五一下游开工有下降预期，但节前下游原料逢低补库需求仍存；临近假期为防宏观关税风险，市场避险情绪或增加、活跃度下降 [72] 各目录总结 行业资讯 - 泰国一季度天胶、混合胶合计出口122.3万吨，同比增13.6%，出口中国79.3万吨，同比增41% [6] - 印尼前2个月天胶、混合胶合计出口29.5万吨，同比增12%，出口中国7.1万吨，同比增294% [7] - 3月全球轻型车销量同比增长7.1%至853万辆，1 - 3月累计销量增长6%；欧盟一季度乘用车销量下降1.9% [8] 行情走势 - 本周内盘微涨，外盘微跌；2025年4月25日，RU2509收盘价14720元/吨，涨幅0.89%；NR2509收盘价12300元/吨，涨幅0.08%；新加坡TSR20:2509收盘价165.3美分/千克，跌幅0.84%；东京RSS3:2509收盘价289.1日元/千克，跌幅0.62% [11][12] 基本面数据 供给 - 泰国天气较正常，东北降雨稍高于往年同期；海南、云南气温进入正常范围 [40][41] - 海内外主产区物候符合季节性开割条件，国内新胶上量预期强压制原料价格，海外收胶不畅原料价格反弹；2025年4月25日，泰国杯胶51.2泰铢/公斤，涨幅3.43%；胶水57.7泰铢/公斤，涨幅3.50% [42] - 泰国水杯价差6.5泰铢/公斤，涨幅4.00%；海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差1700元/吨，涨幅13.33% [48] - 原料价格增加致理论加工利润下降；2025年4月25日，泰国标胶利润 - 859元/吨，跌幅120.26%；烟片利润2333元/吨，跌幅31.58% [49] - 3月中国天然橡胶进口环比+18%，同比+21%，泰标进口量环比大幅增加，科标进口量处于高位 [51] 需求 - 周内半钢胎企业出货偏弱、产销压力大，部分企业降负；个别全钢企业检修，产能利用率受影响；轮胎库存处于同比高位 [54] - 3月全钢胎、半钢胎出口保持较高水平，重卡、乘用车销量环比增加较多 [57] 库存 - 本期天然橡胶库存深浅色双降，但降库未对价格形成强力支撑；2025年4月25日，天然橡胶期货库存上期所20.05万吨，降幅0.31%；20号胶期货库存上海国际能源7.42万吨，降幅3.54% [62][64] 操作建议 假期临近橡胶或偏稳运行，基本面供增需减趋势不变但边际好转，为防五一宏观关税风险，市场避险情绪或增加、活跃度下降 [72]