报告核心观点 多因素推动北交所出圈，新质跃升北交先行；本周北证50震荡下滑，短期内高波动性需关注，建议关注北交所部分公司中长期配置潜力，特别是业绩符合和超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺性标的[1][2] 周观点 政策方面 - 2025年4月11日北交所开展存量上市公司证券代码切换（试点）第二次全网测试，验证参测机构技术系统改造及证券公司、基金公司代码切换情况，代码切换后行情展示及前收盘价有相应规则[9] - 2025年4月3日北交所修订《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》，增加新股战略配售比例和参与家数，对不同发行股票数量的战略投资者数量和配售股票总量有新规定，且未对战略投资者类型硬性规定[10][11] 市场方面 - 2023年以来北交所经历三轮行情，2025年3月18日北证50指数达1441.88点创历史新高[13] - 北交所估值逐步成熟，市盈率整体超创业板接近科创板水平，2025年1 - 3月行情使估值从流动性改善转向企业重估[16] - 三轮行情推动北交所换手率超越创业板水平，2024年9月底后超越科创板水平[19] - 2024年新股上市首日涨幅均值189.70%，2025年1 - 3月均值267.91%，2024年10 - 12月均值达383.12%[23] - 2024年新股上市后6个月平均涨幅166.05%大幅超越2023年水平，2024 - 2025年新股平均6个月涨幅达166.05%和678.48%[26] - 2024年公募机构在北交所重仓配置金额创新高为54.18亿元，同比增长63.08%，配置家数创新高年末达29家，同比增长31.82%[31][32] - 2024北证50指数基金规模高增长，2022 - 2025年规模分别为29.40亿元、27.69亿元、77.79亿元和95.39亿元[33] 北交所市场表现 - 本周科创板估值上涨，创业板、北证A股PE估值整体下滑，北证A股整体PE由46.10X下滑到45.22X[38] - 北证A股本周日均成交额300.66亿元，较上周下滑8.00%，日均换手率下滑至7.94%（-0.97pcts），创业板和科创板日均换手率上升[39] - 创业板、沪深300上涨，科创50、北证50下跌，北证50指数报1300.19点，较上周下跌2.16%，PE TTM62.04X[44] - 截至2025年4月25日，134家企业PE TTM超45X占比50.76%，47家超105X占比17.80%，43家处于0 - 30X占比16.29%，与2024年11月7日相比，不同区间公司数量有变化[52] - 2025年4月25日，信息技术、化工新材、消费服务、医药生物、高端制造五大行业PE TTM均值分别为111.24X、65.52X、59.71X、47.40X、25.26X[53] 北交所上市情况 - 2024年1月1日到2025年4月25日，北交所有26家企业新发上市，2025年第三家上市公司开发科技首日涨幅150.36%[61][63] - 26家上市企业发行市盈率均值14.93X、中值14.68X，首日涨跌幅均值223.48%，中值190.97%，2025年1 - 3月3家上市公司首日涨幅均值267.91%[63] - 截至2025年4月25日，2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家，发行速度基本平稳[65] 北交所IPO审核一览 2025年4月21 - 25日，岷山环能、鼎佳精密、广信科技过会；雅图高新、尚航科技、广信科技、志高机械已问询；宏远股份提交注册；博达软件、天和环保终止上市[70][71]