报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [41] 报告的核心观点 - 动力煤方面，截至4月25日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价环比下跌，跌幅分别为2.28%、2.04%和1.21%；大秦铁路春季检修提前结束，环渤海四港区日均调入量环比增加6.46%；煤价跌至部分煤矿成本线，预计产量收缩；印尼雨季及海运费因素使进口煤性价比下降，协会倡议严控低卡劣质煤进口，预计进口量下降；环渤海四港区日均调出量环比增加35.99%，港口库存环比减少2.66%；电煤需求淡季，但预计进口量收缩支撑淡季煤价 [1] - 炼焦煤方面，截至4月25日，山西产主焦煤京唐港库提价环比持平；主产地产量平稳；247家主要钢企日均铁水产量环比增长1.82%，高炉开工率环比增长0.77pct；认为焦煤价格已在底部，随着旺季到来及政策刺激，预计中期焦煤价格有望企稳反弹 [1] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、电投能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源 [1] 根据相关目录分别进行总结 近期行业政策及动态 - 4月21日山西省应急管理厅发布通知，要求加强汛期尾矿库安全生产工作 [9] - 河南省印发《河南省突出矿井瓦斯防治“大起底大整治”工作方案》，分阶段进行瓦斯防治整治 [9] - 青海省海西蒙古族藏族自治州团鱼山矿区团鱼山一号井项目获国家能源局审核通过并“赋码”，享受产能优惠政策 [9] - 4月24 - 25日，中国煤炭工业协会信息化分会会议发布《煤炭行业企业数字化转型评价规范》团体标准并公布首批评价结果 [9] - 中国煤科沈阳设计院编制的露天煤矿无人化矿山建设方案通过验收，单班入坑作业人数减少50%，剥采工效提升60% [9] 产地动力煤价格环比下跌、焦煤价环比持平 - 产地动力煤价格环比下跌，大同南郊、内蒙古鄂尔多斯、榆林等地动力煤坑口价均有下跌 [10] - 动力煤价格指数稳中有跌，环渤海地区、秦皇岛港等动力煤价格指数有持平或下跌情况 [10] - 国际动力煤价涨跌互现，印尼产FOB价上涨0.3%，澳大利亚、南非等地价格有涨有跌 [11] - 产地炼焦煤价格环比持平，山西古交、河南平顶山等地焦煤车板价持平 [13] - 国际炼焦煤价格涨跌互现，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价上涨，澳洲产主焦煤京唐港库提价下跌 [13] - 产地无烟煤煤价稳中有涨，阳泉无烟煤洗中块车板价持平，晋城无烟煤小块坑口含税价上涨 [16] - 产地喷吹煤车板含税价环比稳中有跌，阳泉喷吹煤车板含税价持平，长治喷吹煤车板含税价下跌 [16] 国际油价环比下跌 - 截至4月25日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.09美元/桶，跌幅1.60% [17] - 截至4月18日，国际油价与国际煤价比值为2.97，环比上涨7.45%；国际油价与国内煤价比值为3.01，环比上涨6.20% [17] 环渤海港口库存环比下跌 - 截至4月25日，环渤海四港区日均调入量环比上升6.46%，日均调出量环比上升35.99% [22] - 截至4月25日，环渤海四港口库存环比下跌2.66% [22] - 截至4月25日，环渤海四港区日均锚地船舶数环比下降4.58% [22] 国内沿海运费环比上涨 - 截至4月25日，国内主要航线平均海运费环比上涨0.31%，报收37.57元/吨 [29] - 截至4月18日，澳洲纽卡斯尔港 - 中国青岛港煤炭海运费环比上涨；截至4月24日，印尼南加至宁波煤炭运价环比上涨2.4% [29] 重点公司估值表 |代码|公司|股价(2025/4/25)|总市值(亿元)|EPS(2023A)|EPS(2024E/A)|EPS(2025E)|EPS(2026E)|PE(2023A)|PE(2024E/A)|PE(2025E)|PE(2026E)|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601088.SH|中国神华|38.68|7685|3.00|2.95|2.71|2.76|13|13|14|14|1.8| |601225.SH|陕西煤业|20.00|1939|2.19|2.31|2.51|2.59|9|9|8|8|2.1| |600188.SH|兖矿能源|12.43|1248|2.74|1.46|1.19|1.34|5|9|10|9|2.1| |601898.SH|中煤能源|10.44|1384|1.47|1.46|1.53|1.58|7|7|7|7|0.9| |601699.SH|潞安环能|11.21|335|2.65|0.84|1.36|1.50|4|13|8|7|0.7| |000983.SZ|山西焦煤|6.62|376|1.23|0.55|0.63|0.70|5|12|10|9|1.0| |600348.SH|华阳股份|6.57|237|1.44|0.59|0.67|0.82|5|11|10|8|0.9| |600985.SH|淮北矿业|12.16|328|2.51|1.84|1.61|1.86|5|7|8|7|0.8| |600546.SH|山煤国际|10.06|199|2.15|1.43|1.61|1.69|5|7|6|6|1.2| |002128.SZ|电投能源|18.86|423|2.11|2.38|2.65|2.87|9|8|7|7|1.2| |601666.SH|平煤股份|8.38|207|1.73|0.96|0.69|0.72|5|9|12|12|0.9| |601001.SH|晋控煤业|11.47|192|1.97|1.68|1.79|1.86|6|7|6|6|1.1| |600123.SH|兰花科创|7.21|106|1.41|0.53|0.93|1.08|5|14|8|7|0.7| |600740.SH|山西焦化|3.55|91|0.50|0.10|0.04|0.05|7|35|94|75|0.6| |600971.SH|恒源煤电|7.19|86|1.70|0.89|0.59|0.69|4|8|12|10|0.7| |601918.SH|新集能源|6.96|180|0.81|0.92|0.90|1.02|9|8|8|7|1.2| |600508.SH|上海能源|11.40|82|1.34|0.99|0.75|0.87|9|12|15|13|0.6| |平均||||||||6|11|14|12|1.1| [35]