报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [1] 报告的核心观点 - 一季报落地后业绩分化扰动消失，后续订单将持续落地，军工基本面向上，未来几年将高速增长，关税冲突凸显行业需求优势，地缘政治使军工投入更确定快速，建议加大行业关注度 [4] - 建军百年目标临近，军工机械化和信息化建设进入冲刺阶段，提质增量是核心任务，行业公司迎来全领域“状订单”落地 [4] - “对等关税”对军工行业整体正向，对部分军民融合企业影响有限，中长期利于国产自主可控，中国将加大军工投入 [4] - 军工主题逻辑持续，新质战斗力成增长新引擎，军队建设将进入智能化和无人化周期，AI/机器人是新质战力核心 [4] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [4] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [4] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨0.15%，中证军工龙头指数跌0.38%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [1][5] - 上周国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第22位 [1][5] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅2.05% [1][5] - 上周国防军工板块涨幅前五个股为合众思壮（14.25%）、北方股份（13.86%）、国睿科技（11.95%）、天箭科技（11.41%）、应流股份（10.89%） [1][5] - 上周国防军工板块跌幅前五个股为奥维通信（-28.97%）、ST炼石（-15.74%）、泰和新材（-13.59%）、川大智胜（-7.89%）、江龙船艇（-5.61%） [1][5] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为72.51，位于2014年1月至今估值分位62.05%，位于2019年1月至今估值分位93.20% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025/4/25总市值、2023A - 2026E归母净利润及对应PE等估值数据 [20][23]