报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积环比增长，持续巩固房地产市场稳定态势。本周68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积环比下降、同比增长，土地成交面积同比下降且溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长。中央政治局会议对房地产行业提出相关要求，杭州完善公积金购房政策。2025年前三月销售初步企稳，积极财政和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，加快止跌回稳，维持行业“看好”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 持续巩固房地产市场稳定态势，杭州完善公积金住房政策 - 中央层面，中央政治局召开会议，提出持续用力防范化解重点领域风险，加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固市场稳定态势 [5][13] - 地方层面，厦门优化住宅房屋征收房票补偿安置政策；孝感优化住房公积金使用政策，提升贷款额度；杭州支持缴存职工购买保障性住房；广东推动房地产市场止跌回稳，推进城市更新和城中村改造；上海规范历史风貌保护项目实施主体遴选管理；东莞调整普通住宅价格标准；上海住户贷款余额同比增长 [14] 销售端：新房成交面积环比增长，二手房成交面积同比增长 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增长。2025年第17周，68城商品住宅成交面积212万平米，同比降23%，环比增14%；年初至今成交面积3957万平米，累计同比降4%。各线城市单周成交同比增速分别为一线-21%、二线-15%、三四线-42%，年初至今累计增速分别为一线+15%、二线-1%、三四线-97% [18][27] - 20城二手房成交面积同比增长，环比下降。2025年第17周，20城二手房成交面积233万平米，同比增速+6%，前值+5%；年初至今累计成交面积3355万平米，同比增速+18%，前值+19% [33] 投资端：土地成交面积同比下降，土地成交溢价率下降 - 2025年第17周，100大中城市推出土地规划建筑面积1915万平方米，成交土地规划建筑面积1314万平方米，同比降31%，成交溢价率4.3%。一线城市成交土地规划建筑面积30万平方米，同比降74%；二线城市285万平方米，同比降48%；三线城市998万平方米，同比降19% [39] - 多地有土地出让成交情况，如成都、杭州、南京、绍兴、厦门等地 [39] 融资端：国内信用债发行规模环比增长 - 2025年第17周，信用债发行116.5亿元，同比减29%，环比增21%，平均加权利率2.52%，环比减23BP。信用债累计发行规模1337.6亿元，同比减24% [45] 一周行情回顾 - 板块表现方面，本周（2025年4月21 - 25日）房地产指数下跌1.31%，沪深300指数上涨0.38%，相对收益-1.69%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第27位 [50] - 个股表现方面，涨幅靠前的有天保基建、卧龙地产、阳光股份等；跌幅靠前的有荣丰控股、中交地产、大名城等 [50][51][54] 投资建议 - 维持行业“看好”评级 [55]