报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起，存在稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块或迎重新布局起点，四主线精选个股将受益 [4][12] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行，煤炭稳健红利可配置，险资或布局 [4][12] - 煤炭股周期弹性投资逻辑：两会后煤价低位，供需改善两类煤种有望反弹，政策落地和施工季来临，煤炭需求和价格或向上 [4][12] - 煤炭板块重新布局起点：宏观政策利多和资本市场支持力度大；高分红且多分红成趋势；产业资本入局预示行情底部来临 [4][12] - 四主线精选煤炭个股：红利逻辑【中国神华、陕西煤业、中煤能源】；周期逻辑【平煤股份、淮北矿业】；多元化铝弹性【神火股份、电投能源】；成长逻辑【广汇能源、新集能源】 [4][12] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小跌、产地价格下跌、年度长协价格小跌、国际动力煤价格有跌有涨、海外油气价格下跌、煤矿开工率微跌、电厂日耗小涨库存微跌可用天数小跌、水库水位微涨出库流量大涨、非电煤下游开工率有涨有跌、动力煤库存小跌、港口净调出、海运费小跌 [15] - 炼焦煤产业链指标：港口焦煤价格持平、产地价格有跌有平、期货价格微涨、国际炼焦煤价格小涨中国港口到岸价微跌、焦钢价格有平有涨、焦钢厂需求上涨、炼焦煤库存减少、焦炭库存微涨、钢铁库存小跌 [16][18] - 无烟煤价格指标：晋城和阳泉无烟煤价格持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周微跌0.63%，跑输沪深300指数1.02个百分点，主要煤炭上市公司涨跌互现 [19] - 估值表现：本周PE为10.6，PB为1.2，分别位列A股全行业倒数第三位和第六位 [24] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小跌，晋陕蒙产地价格下跌 [27][28] - 年度长协价格：4月价格环比小跌，部分指数持平或微跌 [30][33] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [38][41] - 海外油气价格：布油现货价微跌，天然气收盘价大跌 [45] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，分地区有涨有跌 [47][49] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌 [53][56] - 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率小跌，水泥开工率小跌 [74][81] - 动力煤库存：本周环渤海港库存小跌，长江口库存小跌，广州港库存微跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地和预到船舶数减少，秦港铁路调入量大跌 [91][95] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [96] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，吕梁产地价格小跌，期货价格微涨 [98][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [109] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价微跌 [109][117] - 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 [113][118] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量小涨，钢厂盈利率小涨 [116][126] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数大跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微跌，可用天数微跌 [124][127] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨 [132] - 钢铁库存：库存总量小跌 [134][136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平 [137][143] 公司公告回顾 - 中国神华2025年第一季度报告：营收、净利润等指标有降有增 [144] - 盘江股份：2024年度利润分配预案拟派现；2024年年度报告营收、净利润等有变化；2025年一季度报告营收增加净利润减少 [144] - 神火股份2025年一季度报告：营收增长净利润减少 [145] - 兖矿能源2025年第一季度报告：营收、净利润等有降有增 [145] - 电投能源：2024年年度报告营收、净利润等增长；2024年度利润分配方案拟派现 [145] - 晋控煤业2024年年度报告：营收、净利润等有降有增 [145]