[Table_IndNameRptType]2 固定收益 固收周报 浅析信用债折价兑付 报告日期： 2025-04-27 主要观点： ⚫[Table_Summary] 提前偿还风险再现，这次有何不同？ 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com 本轮化债周期的开启，标志着化债长跑正式进入最后的冲刺阶段，相较于 前几轮化债，本轮周期在化债资源方面呈现出明显的延续性与指标性，各 地政府的化债意愿更胜往昔，非标、定融等高成本融资在新增减少的同 时，存量亦在不断被置换。债券方面，以前年度发行的高票息债券成为置 换的重心，越来越多的发行人选择与投资者协商提前兑付存续债券。 据统计，截至 2025 年 4 月 25 年，年内拟提前兑付城投债合计 70 只，拟提 前兑付规模合计 254 亿元。从区域分布来看，19 个省份年内存在城投债提 前兑付情况，其中湖南、重庆与四川兑付数量位列前三，年内累计分别为 10 只、8 只与 8 只；评级分布方面，年内提前兑付的 70 只城投债中，41 只 债券主体评级为 AA，占比 59%，债项隐含评级方面，AA-债券数量同样为 ...