报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年一季度业绩表现基本符合预期，合资品牌逐步触底，集团改革加速，应享受更高估值 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司营收198.8亿元，同环比分别-8%/-40%，归母净利润-7.3亿元，扣非后归母净利润-8.9亿元 [8] - 营收层面，销量下滑影响Q1营收，自主品牌销量同环比下降明显，广汽乘用车/广汽埃安Q1批发销量分别为6.9/4.7万辆，同比分别-19%/-4%，环比分别-50%/-68%；广汽自主品牌Q1 ASP为17.1万元，同环比分别+6%/+48% [8] - 毛利率方面，Q1销售毛利率为0.2%，同环比为-7%/-4.8%，主因是Q1降库批发下滑较多 [8] - 投资收益上，广汽本田/广汽丰田Q1销量分别为9.3/16.2万辆，同比分别-21%/+4%，环比分别-43%/-27%；Q1投资收益总额为11.7亿元，同环比分别-36%/-68%，环比下滑主因为Q4有巨湾部分股权转让收益 [8] 合作与回购 - 2025年1月10日投资设立GH项目公司，注册资本15亿元，将与华为在多领域展开全面合作，打造全新汽车品牌，首款产品定位于30万级豪华智能新能源车 [8] - 截至一季度完成回购股份2.99亿股 [8] 盈利预测 - 维持公司2025/2026/2027年归母净利润预期为35/47/56亿元，对应2025 - 2027年的PE为23/17/15倍 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|107,784|158,421|195,640|198,364| |同比（%）|(16.90)|46.98|23.49|1.39| |归母净利润（百万元）|823.58|3,489.60|4,719.21|5,565.96| |同比（%）|(81.40)|323.71|35.24|17.94| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.08|0.34|0.46|0.55| |P/E（现价&最新摊薄）|99.55|23.49|17.37|14.73| [1][9]