报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年公司增收不增利，2025年一季度传统主业业绩拐点已现，AI和机器人业务实现0到1突破，新兴业务提升估值，预测2025 - 2027年净利润分别为6.71、10.48、12.21亿元，维持“买入”评级 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司近期公告情况 - 2024年报：实现营收260.94亿元，同比增长6.66%，归母净利润 - 3.18亿元，由盈转亏；2025一季报：实现营收48.74亿元，同比增长1.3%，归母净利润4593.45万元，同比增长84.65% [4] 2024年业绩影响因素 - 增收不增利主因：铜价单边剧烈上涨使智能缆网毛利率从2023年的12.38%降至10.16%，净利润同比降70.11%；智能电池业务亏损6.91亿元，亏损加大5.12%；计提资产减值准备2.77亿元，确认公允价值变动收益 - 0.90亿元 [4] - 分业务营收及毛利率：智能缆网/智能电池/智慧机场分别实现营收227.03/16.54/16.59亿元，同比增长0.47%/180.47%/35.76%，对应毛利率分别为10.16%/-8.54%/13.71%，同比下降2.22/提高10.06/下降0.88pct [4] - 费用率情况：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%/1.80%/2.68%/1.47%，同比提高0.31/-0.15/-0.23/0.10pct，期间费用率为9.63%，同比提高0.02pct，总体费用管控良好 [4] 2025年业绩情况及展望 - 2025年一季度营收48.74亿元，同比增长1.3%，归母净利润4593.45万元，同比增长84.65%，传统主业业绩拐点已现 [5] - 分业务营收及净利润：智能缆网/智能电池/智慧机场分别实现营收42.07/3.29/3.12亿元，同比增长 - 5.54%/93.64%/80.92%，对应净利润分别为1.21/-1.07/0.27亿元，同比下降28.48%/减亏33.14%/增长115.88% [5][7] - 2025全年展望：铜价企稳叠加海缆投产，智能缆网毛利率和净利润有望恢复；电池业务订单充足，铜箔产能利用率提升，有望减亏；智慧机场受益低空经济政策，业绩有望稳步增长 [7] AI和机器人业务情况 - AI领域：取得全球领先人工智能芯片公司的Vendor Code，实现电源线、车载线等小批量供应，持续推进高速铜缆等小批量供货、开发迭代、测试导入，适配产品系列持续增加 [8] - 机器人领域：柔性拖链电缆、机械臂游动电缆广泛应用于高端等领域，与优必选等战略合作，业务实现0到1突破，提升公司估值 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年净利润分别为6.71、10.48、12.21亿元，EPS分别为0.30、0.47、0.55元，当前股价对应PE分别为16、10、9倍 [9] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|26,094|30,898|35,208|39,283| |增长率（%）|6.7%|18.4%|13.9%|11.6%| |归母净利润（百万元）|-318|671|1,048|1,221| |增长率（%）|-199.5%|56.2%|16.5%|/| |摊薄每股收益（元）|-0.14|0.30|0.47|0.55| |ROE（%）|-7.3%|14.3%|19.9%|20.5%| [10]