报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [11] 报告的核心观点 - 尽管一季度火电发电量负增长和关税扰动或影响需求，但测算显示关税影响落地虽会使迎峰度夏日耗提升幅度收敛，但旺季煤价企稳之势难逆，叠加宏观不确定性下市场风险偏好降低，建议关注未来1 - 2个季度内动力煤板块配置价值 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 一周跟踪总结 - 本周煤炭指数（长江）下跌0.59%，跑输沪深300指数0.97个百分点，动力煤指数跌幅1.01%，炼焦煤指数涨幅0.34%，煤炭炼制指数涨幅0.74% [19][25] - 截至4月25日，秦港动力煤市场价655元/吨，周环比下跌8元/吨；京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价1450元/吨，周环比持平 [19] 动力煤 - 需求方面，截至4月24日二十五省日耗煤量476.5万吨，周环比减少1.3%，同比减少2.8%；电厂库存1.12亿吨，周环比增加1.5%，可用天数23.6天，周环比增加0.6天；港口库存方面，截至4月25日北方四港库存周环比减少2.93%；供给方面，本周“三西”地区样本煤矿产能利用率环比上升0.78个百分点；海外方面，截至4月24日澳大利亚5500大卡FOB价格为72.85美元/吨，周环比下跌0.45美元/吨 [20] - 后市来看，淡季电厂低负荷高库存抑制采购需求，煤价有下跌可能，但疆煤外运及印尼煤进口成本支撑，下跌空间有限，关注港口库存走势及夏旺季提前备煤需求释放情况 [6][20] 双焦 - 供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.04%，甘其毛都口岸日均通关705车，环比减少403车；需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量244.35万吨，周环比增加1.76%，截至4月25日上海螺纹钢价格3200元/吨，环比提升70元/吨；库存方面，本周焦煤库存合计周环比下降0.01%，同比偏高14.08%，全国独立焦化厂平均吨焦盈利 - 9元/吨，周环比提升7元/吨 [21] - 后市来看，宏观关税扰动仍在，市场参与者预期偏悲观，但铁水产量高位，焦钢企业刚需尚可，短期焦煤价格偏稳运行，关注内需刺激政策、铁水产量持续性、焦煤供给端扰动等 [6][21] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）跌幅0.59%，跑输沪深300指数0.97个百分点，动力煤指数跌幅1.01%，炼焦煤指数涨幅0.34%，煤炭炼制指数涨幅0.74% [19][25] - 截至2025年4月25日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率（TTM）分别为10.52倍、10.3倍、71.6倍，同期沪深300指数的市盈率为11.72倍，各子行业对沪深300的溢价分别为 - 10.25%、 - 12.10%、510.74% [30] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名的公司为郑州煤电（7.71%）、宝泰隆（5.11%）、冀中能源（4.92%）、金能科技（4.53%）、辽宁能源（4.27%）；变动幅度后五名的公司为恒源煤电（ - 7.70%）、淮北矿业（ - 3.03%）、安泰集团（ - 2.31%）、大有能源（ - 2.31%）、兖矿能源（ - 1.97%） [33] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省煤炭供需情况：4月24日，二十五省供煤量507.6万吨，较4月17日增加36.5万吨，增加7.7%；耗煤量476.5万吨，较4月17日减少6.3万吨，减少1.3%；库存11238.4万吨，较4月17日增加161.6万吨，增加1.5%；可用天数23.6天，较4月17日增加0.6天 [40] - 港口煤炭吞吐、调入与库存情况：本周，北方三港日均吞吐量77.36万吨，环比提升24.97%，同比提升8.93%；日均铁路调入量73.46万吨，环比减少2.47%，同比减少6.29%。截至本周五，北方四港煤炭库存合计1717万吨，环比减少2.93%，较上年同期提升32.42%；长江口煤炭库存合计713万吨，环比减少3.65%，较上年同期提升47.31% [42] - 价格情况：截至4月25日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（山西产）为655元/吨，较4月18日下跌8元/吨。截至4月18日，欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为104.55、88.3、92.2美元/吨，较上周分别变动2.5、2.8、 - 2.2美元/吨 [47] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况：本周主要城市钢材库存环比减少3.73%，主要钢厂建筑钢材库存环比减少3.50%；焦煤库存合计环比下降0.01%；焦炭库存合计环比提升0.31% [49][55] - 价格情况：本周螺纹钢期货价格环比上涨0.81%，全国螺纹钢现货价格环比上涨1.34%；焦炭期货价格环比上涨0.51%，日照港一级冶金焦价格环比持平；焦煤期货价格环比上涨0.37%，山西吕梁主焦煤价格环比下跌1.67% [56] 公司重点公告 - 中国神华2025年一季度报告：总营业收入695.85亿元，同比减少21.1%（追溯调整后）；归母净利润119.49亿元，同比减少18.0%（追溯调整后） [61] - 陕西煤业2024年年度报告：总营业收入1841.45亿元，同比增长1.47%（追溯调整后）；归母净利润223.60亿元，同比减少3.21%（追溯调整后） [62] - 陕西煤业2025年第一季度报告：总营业收入401.62亿元，同比减少7.3%（追溯调整后）；归母净利润48.05亿元，同比减少1.23%（追溯调整后） [63] - 中煤能源2025年第一季度报告：总营业收入383.92亿元，同比减少15.43%；归母净利润39.78亿元，同比减少19.95% [64] - 兖矿能源2025年第一季度报告：总营业收入303.12亿元，同比减少23.53%；归母净利润27.10亿元，同比减少27.89% [65] - 新集能源2025年一季度报告：总营业收入29.10亿元，同比减少4.85%；归母净利润5.32亿元，同比减少11.01% [66] - 恒源煤电2025年一季度报告：第一季度营业收入为11.79亿元，同比减少42.52%，环比减少24.65%，归母净利润为2718.19万元，同比大幅减少93.7%，环比减少78.63% [66] - 陕西黑猫2025年第一季度报告：营业收入为25.85亿元，同比减少37.31%，归母净利润为 - 2.62亿元，同比减少23.21% [67] - 安源煤业拟通过全资子公司江西煤业集团有限责任公司整合公司煤炭业务相关资产、负债、业务和人员，不构成关联交易和重大资产重组 [69] - 美锦能源本次回购注销2796.5750万股，占回购注销前公司总股本的0.63%，注销后总股本由44.31亿股减至44.03亿股，“美锦转债”转股价格不变，仍为5.26元/股，截至2025年3月31日，股权激励限售股全部注销，剩余有限售条件股份723.14万股 [70] - 宝泰隆控股子公司七台河市东润矿业投资有限公司收到《领取采矿许可证通知》，密林石墨二矿项目采矿登记申请准予登记 [71]