报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 部分公司一季报整体符合预期，需关注后续需求好转；预计煤价短期有下行压力，5月中旬有望反弹；政策上煤炭协会倡议控制产量、提高质量；受封航影响煤炭销量和库存下降；消化关税影响后动力煤下游补库有望开启；当前需求为全年底部，供应下降，旺季煤价有望反弹，维持行业“看好”评级，建议逢低布局高股息动力煤公司 [7][107] 根据相关目录分别进行总结 01行业市场表现回顾 - 一周行业市场整体表现：中信煤炭行业收跌0.76%，沪深300指数上涨0.38%；年初至今，中信煤炭下跌12.51%，跑输同期沪深300指数8.75个百分点；在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第4；本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为11.18，环比前一周上升0.45，位于第27位，环比持平，高于石油石化、建筑和银行 [25] - 子板块市场及个股表现：各子板块跌多涨少，焦炭板块涨幅最大为0.58%，动力煤板块跌幅最大为1.34%；中信煤炭行业37只A股标的中，14只股价上涨，22只下跌，1只持平；郑州煤电涨幅最高为7.71%，恒源煤电跌幅最大为7.7% [26] 02行业新闻及动态跟踪 - 国内行业动态：2025年1 - 2月中国动力煤进口量同比增1.14%，进口额同比降14.58%；平煤股份2024年净利润23.5亿元，同比降41.41%；3月中旬重点钢企钢材库存量环比增4.1%；山东内河港口具备万吨级煤炭列车转运装卸能力；2025年1 - 2月山西原煤产量同比增幅20.3%；中国绿发新疆两个风电项目同日开工共4GW；国能准东煤制天然气项目动工；中电联称短期动力煤市场价格将缓慢下跌继续探底 [38][39][40][41][43][44][45][46] - 国际行业动态：俄罗斯库兹巴斯9家煤炭公司停产；印度2024 - 25财年煤炭产量有望突破10亿吨大关；美国退出JETP能源转型计划；英国基准碳期货价格飙升11%；巴西光伏装机突破55GW，分布式占比超70%；南非爱索资源2024年煤炭产量同比降7.1%，出口销量增37.3%；2025年1 - 2月美国电力生产商碳排放创六年新高；2025年1月库兹巴斯煤炭产量同比降0.3%；过去9年印度可再生能源发电占比倍增至12% [47][48][49][50][51][52][53][54][55] 03行业相关产业链跟踪 - 重点煤矿周度数据：2025年4月18 - 24日，重点监测企业煤炭日均销量724万吨，周环比增加5.4%，年同比减少2.8%；动力煤周日均销量较上周增加7%，炼焦煤销量增加1.1%，无烟煤销量减少1.6%；截至4月24日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3334万吨，周环比减少3.7%，年同比增加28.4% [3][59] - 动力煤产业链跟踪——价格走势：环渤海动力煤（Q5500K）指数678元/吨，周环比持平；中国进口电煤采购价格指数849元/吨，周环比上涨0.95%；秦皇岛、黄骅港动力煤价格周环比下跌，广州港持平；大同、榆林、鄂尔多斯产地动力煤价格环比下跌；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌2.11%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平，基差扩大 [4][69] - 动力煤产业链跟踪——供需跟踪：秦皇岛煤炭库存689万吨，周环比增加4万吨；曹妃甸港煤炭库存606万吨，周环比减少27万吨；长江口煤炭库存755万吨，周环比减少35万吨；北方港口库存合计3112万吨，周环比减少85万吨；3月发电量总量同比增长1.8%，火电发电量同比减少2.3%，规模以上电厂水电发电量3月同比增长9.5% [74] - 炼焦煤产业链跟踪——价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价1400元/吨，周环比持平；澳大利亚产主焦煤库提价1300元/吨，周环比下跌0.76%；柳林、吕梁主焦煤价格周环比下跌1.67%，六盘水持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.84%；焦煤期货结算价格963元/吨，周环比上涨1.96%，基差缩小 [85] - 炼焦煤产业链跟踪——供需跟踪：京唐港炼焦煤库存175.79万吨，周环比减少9.59万吨；独立焦化厂总库存968.96万吨，周环比减少7.17万吨；可用天数10.9天，周环比减少0.3天；国内样本钢厂（247家）库存782.48万吨，周环比减少0.22%；可用天数12.39天，周环比减少0.05天；一级冶金焦价格1540元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1340元/吨，周环比持平；螺纹价格3190元/吨，周环比上涨1.59% [92] - 煤化工产业链跟踪——价格走势：阳泉无烟煤价格（小块）850元/吨，周环比持平；英国布伦特原油（现货价）67.51美元/桶，周环比下跌0.77美元/桶；华东地区甲醇市场价2465元/吨，周环比下跌2.27元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1820元/吨，周环比下跌10元/吨；纯碱（重质）纯碱均价1418.4375元/吨，周环比下跌12.56元/吨；华东地区电石到货价2733.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4806.15元/吨，下跌52.88元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4184元/吨，周环比上涨14元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7566.67元/吨，周环比下跌71.66元/吨 [98] 04投资建议及风险提示 - 投资建议：维持行业“看好”评级，逢低布局高股息动力煤公司，优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源等；焦煤公司关注淮北矿业、潞安环能等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、美锦能源等 [7][107]