/ 国信期货研究 Page 1 硅铁仍然受到煤价影响，5 月仍然是动力煤的淡季，原料下行预计没有本 质改变。但伴随 4 月硅铁减产，市场供需会有所转暖。产业链来看，原料利空， 供需偏平，5 月震荡为主，等待夏季煤电旺季能否给硅铁带来明显支撑。 国信期货铁合金月报 煤系下跌拖累铁合金下行 五月暂时观望 铁合金 2025 年 4 月 27 日 主要结论 2025 年 4 月锰硅期货价格阴跌为主，期货主力合约从 2505 换仓至 2509， 截至 4 月 25 日锰硅 2509 合约收于 5796 元/吨，环比 3 月下跌 5.66%。从基本 面来看，锰硅供需状况较平，产量在 3 月回升后 4 月明显回落，日均产量处于 低位，但锰硅库存仍然上升，市场累积的过剩仍在，锰矿库存低位震荡，但近 期矿山发运及锰矿到港正常，锰矿略有缺口，但预期南 32 的澳矿在 2 季度恢 复发运。锰硅绝对价格较低，基本面未有明显驱动。宏观来看，4 月后伴随宏 观风险上升，工业品普跌，对锰硅产生利空压制。 国信期货交易咨询业务资格： 硅铁 4 月走势震荡下跌。基本面上看，硅铁走势依赖电价，电价和煤电、 新能源发电及火电需求息息相关，4 月煤 ...