报告核心观点 报告涵盖宏观、策略、金融工程、固定收益、银行、农林牧渔等多领域研报，分析各行业现状、发展趋势及投资机会，如宏观上关注工业企业利润与关税影响，策略上探讨关税下各方向高低位，金融工程判断市场走势与投资机会，固定收益分析债市前景与策略，各行业给出对应投资建议与关注标的[1][5][7]。 各行业研报总结 宏观 - 一季度规模以上工业企业利润同比时隔5个月转正，基数下降和生产偏强是主因，未反映关税冲击，但利润率仍处低位，二季度关税或拖累出口和PPI，使工业企业利润承压，需关注中美关税谈判和4月政治局会议落实情况[5] - 4.25政治局会议是关键窗口期会议，呈现国家应对关税思路，战略上定性为“国际经贸斗争”，战术上强调底线和斗争思维，执行上有新提法和要求，有5大看点[5] 策略 - 探讨关税至今哪些方向处于高位或低位，政策落地后关注变盘方向，本周A股市场表现平稳，风偏小幅修复，海外全面上涨，美股继续修复，大类资产中金价冲高回落、美元探底回升[7] 金融工程 - 本周大盘震荡上行，上证指数收涨0.56%，大部分指数及行业处于30分钟级别反弹，市场底部区间已探明，若回档充分将提供买入机会，中期牛市刚刚开始，是普涨格局，建议逆势布局[8] - 本周市场估值性价比下降，宏观基本面中性，资金&趋势信号弱化偏空，拥挤度&反转指标显著偏多，综合打分为0.08分，整体为中性偏多观点[11] 固定收益 - 债市或在震荡中演进，更可能向下突破，长债更具性价比，建议保持中性以上久期，因货币宽松是大方向，基本面走弱和货币渐趋宽松使利率有向下突破可能，需基本面数据推动[13][14] - 资金价格震荡回落，央行公开市场业务净投放资金，存单收益率震荡，净融资增加，加权平均发行期限下降，下周政府债券净发行和净缴款增加，杠杆率小幅下降[14][15][16][17][18][19] - 利率或震荡下行，建议保持中性以上久期，政治局会议为外部需求冲击留足政策准备，2季度需求压力上升，物价压力增加，需宽松政策发力，政策落地节奏影响利率下行节奏与曲线形态[20] 银行 - 25Q1不良贷款转让挂牌规模达742.7亿元，同比增190.5%，实际成交规模483亿元，同比增幅138.8%，成交比例达65.0%，环比下降14pc[21] 农林牧渔 - 圣农发展作为白羽肉鸡全产业链公司，有三大看点：盈利高于行业，2024年单羽盈利高0.6元；自主研发“圣泽901”种鸡，实现祖代自给自足，计划占国内市场40%，有望增厚业绩近8亿；坚持生食与熟食双曲线发展，2024年食品业务收入82.49亿元，同比增3.7%，品牌价值达37.43亿元，8年增长8倍[22] - 宠物公司业绩亮眼，行业持续高景气，2024 - 2025Q1乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份营收和归母净利润大多增长，国内业务占比和自主品牌收入提升；抖音宠物销售数据同比增长，淘宝猫狗主粮销售有环比上升、同比下降情况；生猪养殖关注估值与成本性价比标的，家禽养殖关注鸡价反转，种植与农产品关注转基因品种商业化，养殖配套关注龙头饲企和疫苗后续景气[56][57][58] 基础化工 - 量子计算进入软硬件全方位落地黄金时代，2035年量子总产业规模有望达9089亿美元，量子计算占近九成，市场规模超8000亿美元；AI4S是人工智能驱动的科学研究，能提升企业研发效率；二者结合能更好解决化学研发问题，未来可能成为化学研发范式；建议关注晶泰控股和与微观纪元合作的志特新材[23][24][25][26] 有色金属 - 黄金短期进入盘整期，中期有上涨动能；铜下游开工率提升，库存大幅回落；铝美国关税政策扰动有望缓解，短期库存低位支撑铝价；锂成本压力显化，开工持续收窄，静待库存拐点；硅库存高位制约价格，供需宽松，价格震荡弱行[27] 电力设备 - 光伏关注美国组件价格后续趋势和海外其他区域出口美国机会；风电&电网看好中国海上风电产业链出海；2025年4月W3储能系统项目投标均价约0.405 - 0.507元/Wh；4月21日宁德时代发布新型电池产品与技术[27][28] 煤炭 - 焦煤价格3月初跌至预估底部后持稳，近期随铁水产量回升小幅上涨，但受关税战影响钢材价格弱势调整，铁水产量见顶回落时焦煤价格或再次承压，未来上涨关注焦煤进口扰动和国内强刺激政策落地；投资推荐中国神华、中煤能源等公司[29][30][31] - 25Q1俄煤海运出口同比降2.9%，库兹巴斯煤企亏损面至57%，全球能源价格大多下跌；俄罗斯铁路运输出口煤炭有增长，出口中国部分有不同变化；预计2025年俄煤炭行业亏损总额超31亿美元；投资关注中国秦发、电投能源等公司，关注平煤股份回购[51][52][53][54] 房地产 - 2025W17政治局会议重心是推进城市更新和存量商品房收购，巩固地产稳定态势，维持行业“增持”评级，关注房地产相关股票，2025年以政策为核心主导，配置方向包括基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业等[32] - C - REITs一季报业绩多数承压，二级行情震荡回调，看好2025年REITs市场投资机会，择时是二级投资关键，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV挑选个券，关注强周期板块政策主题下的弹性及项目管理能力[68] 电力 - 迎峰度夏将至，本周煤价下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会，关注华电国际等火电标的和青达环保；推荐布局低估绿电板块，关注新天绿色能源等；把握水核防御，关注长江电力等水电和核电标的[34] 建筑材料 - 玻璃需求季节性环比改善，但供需有矛盾，关注价格下行后的冷修；消费建材受益二手房交易和政策，推荐北新建材等；水泥行业需求寻底，关注海螺水泥等；玻纤价格触底回升，推荐中国巨石；碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳；其他建材关注濮耐股份等[37] 计算机 - 中央政治局就加强人工智能发展和监管进行集体学习，谷歌云高速增长加大AI基建支出，OpenAI发布o3和o4 - mini，扣子空间&飞猪问一问推出，国内Agent进展迅速[38] 传媒 - 本周中信一级传媒板块上涨0.14%，2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，分别关注多模态产业、有IP优势及全产业链潜力公司、国企方向等，给出各方向关注标的[38][39] 电子 - 25Q1海外AI算力公司业绩强劲，Vertiv上调全年营收指引，亚太地区营收同比增35%，中国需求是主要动力；安费诺营收远超指引上限，订单额创新高，通信解决方案部门营收大幅增长；上海车展国产车芯创新加速，看好国内厂商在关键领域自主创新[41][42] 食品饮料 - 白酒报表降速释压，中长期配置价值凸显，关注优势龙头、红利延续、强势复苏三条主线；大众品寻找强复苏与高成长两条主线，给出各主线关注标的[43] 医药生物 - 当周申万医药指数环比+1.16%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数，本周梳理2025Q1医药持仓情况；本周市场震荡，A股二三线创新药、港股小市值创新药和部分CXO等表现较好，创新药行情未结束，只是阶段性调整[45][46] 纺织服饰 - 服饰家纺需求波动复苏，运动鞋服板块增长韧性强，推荐安踏体育、滔搏等；品牌服饰推荐波司登等；家纺板块推荐罗莱生活；服饰制造关注政策变化，长期利好龙头；黄金珠宝关注产品与渠道力提升的公司，如周大福等[47][48][49] 钢铁 - 本周市场表现不弱，钢铁板块有涨幅，金价创出历史新高后调整，对贵金属保持乐观，康波萧条期货币体系贬值结构性重组会提高大宗商品金融属性作用[63] 通信 - 关税扰动引发市场过度避险，但全球AI产业基建浪潮加速兑现，从政策需求、需求维度、持仓结构看，光通信行业有望估值修复，建议重视回调机会，给出算力、数据要素等方向关注标的[65][66] 环保 - 评价标准印发加速制造业绿色转型，减排补助助力新能源产业升级，宏观利率低位，看好技术能力突出、现金流优异公司及低估值高分红国企，推荐高能环境、惠城环保、洪城环境[66] 建筑装饰 - 中国电建减值增加致Q4业绩承压，新能源工程业务高增，工程主业盈利稳定，经营现金流改善，新能源装机规模扩张，电力运营利润占比达23%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为129/136/141亿，同比增长7%/5%/4%，维持“买入”评级[69] 电力设备 - 大金重工发布2024年年度报告与2025年一季度报告，出口海工高增带动结构调整，TP - less订单+DAP交付模式主导，出口订单盈利高景气，新能源发电高增，阜新项目稳利，浮式中心成立参与全球招标，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.98亿元、11.81亿元、15.14亿元[70]