行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 贵金属方面，汇率偏移极致后黄金迎来调整，本周创造3500美金/盎司历史新高后快速调整一度回到3300美金/盎司下方，COMEX金价下跌0.33%，白银上涨1.46%；未来特朗普政府关税阴云仍在，美国长债利率上行概率加大，只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率持续，企稳后依旧看好价格上行 [4] - 铜方面，本周LME铜上涨1.15%，突破9300美金收于9360美金，系贸易定价卷土重来，纽铜拉升带动伦铜上涨，价差回到15%以上；认为贸易定价可能反转，部分库存去化或与套利行为有关，需关注下游库存去化情况 [5] - 铝方面，本周LME铝上涨2.20%，国内铝供给稳定，需求端电解铝需求旺盛，库存快速去化本周去库30558吨，与厂商补库带动价格上行观点一致，关注电解铝板块超跌后的交易机会 [5] - 锑方面，3月进口锑矿环比下滑，出口有所恢复，本周锑价高位运行，进口端偏紧，3月中国其他锑矿砂及其精矿进口量较2月环比下降55.77%，3月中国氧化锑出口环比上升7.38%；4月生产呈恢复趋势，锑价供紧需强预计维持高位 [6] - 锡方面，本周锡价回升至26万元/吨以上，国内及LME库存去库，下游需求有支撑；佤邦召开复产座谈会，明确曼相矿区办理许可证流程和收费标准，预计全面恢复正常开采至少需两个月，考虑Alphamin宣布矿恢复运营，锡矿供给压力将缓解 [6][7] 各目录总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅为1.51%，排名第9 [16] - 本周有色板块涨幅排名前5的是永茂泰、银龙股份、屹通新材、顺博合金、吉翔股份；跌幅排名前5的是华达新材、力量钻石、湖南黄金、山金国际、华锋股份 [18] 价格 - 基本金属：本周LME铜上涨1.15%、铝上涨2.20%、锌上涨1.95%、铅上涨0.91%、锡上涨2.09% [20] - 贵金属：本周COMEX黄金下跌0.33%、白银上涨1.46%、NYMEX钯金下跌1.09%、铂上涨0.09% [20] - 新能源金属：本周LME镍下跌1.62%、钴下跌0.42%、碳酸锂下跌2.31% [20] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜去库24610吨、铝去库30558吨、锌去库19823吨、铅去库17399吨、锡去库337吨、镍去库2349吨 [33]