报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡运行 [2] - 国内政策宽松和贸易战升级是近期影响铜市场的逻辑 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 3月制造业PMI为50.5%，较上月升0.3个百分点，制造业景气水平回升，冶炼企业减产，废铜政策放开，基本面中性 [2] - 现货78090，基差650，升水期货，偏多 [2] - 4月25日铜库存增25至203450吨，上期所铜库存较上周减54858吨至116753吨，中性 [2] - 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力净持仓多，多增，偏多 [2] - 美联储降息放缓，库存高位去库，关税情绪或好转，震荡运行为主 [2] 近期利多利空分析 - 逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工费回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量等数据 [22]