报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 白酒板块本周表现疲软，期待促消费政策落地，基本面处于需求淡季库存平稳消化，报表端酒企预计降速利于渠道恢复与市场健康运行，估值端整体估值偏低，酒企回购或增持动作多，估值修复确定性强，配置价值高，推荐水井坊、山西汾酒等公司 [4] - 大众品年报密集披露期，2025Q1业绩整体边际承压，休闲食品基本面相对坚挺，目前大众品预期持续修复，推荐西麦食品、有友食品等公司，生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示优然牧业、现代牧业等公司机会 [5][6] 一周新闻速递 行业新闻 - 山东一季度食品烟酒价格下降1.4%；遵义5.6亿元酱酒项目9月投产；贵州新增1亿元涉酒项目；三月进口葡萄酒均价涨52.16%；1 - 3月烈酒进口额下降33%；金沙县去年白酒产量1.39万千升 [15] 公司新闻 - 贵州茅台旗下贵州酱酒集团一季度完成营收目标的2.68%；泸州老窖集团成立投资公司，泸州老窖赴伊电控股集团调研；国台酒与泰山名饮签订三年合约；董酒一季度产值增加10% [15] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了本周行业涨跌幅一览、2024.9.24 - 2025.4.25消费行业细分板块涨跌幅、食品饮料板块二级和三级行业涨跌幅以及白酒板块个股涨跌幅 [17][19][22][23] 公司公告 - 金徽酒、五粮液、舍得酒业等多家公司公布了2024年及2025Q1的营收、利润等财务数据，部分公司还有股份回购、利润分配等相关公告 [25][27][28] 本周公司涨跌幅 - 白酒涨幅前五为路德环境、老白干酒等，跌幅前五为泸州老窖、山西汾酒等；大众品涨幅前五为古茗、有友食品等，跌幅前五为桂发祥、祖名股份等 [30][32] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒行业2024年累计产量414.50万吨，同比降7.72%，2023年营收7563亿元，同比增9.70% [35] - 调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%，百强企业产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72% [36][39] - 啤酒行业2025年3月规上企业产量854.1万千升，同比减2.1%，累计同减2.2% [47][48] - 葡萄酒行业2025年3月产量2.4万千升，累计同降25.0% [50] - 休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6% [51] - 能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16% [57] - 预制菜市场规模2019 - 2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元 [60] - 餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9% [61] 重点信息反馈 - 熊猫乳品整体需求疲软业绩承压，2025Q1总营收/归母净利润分别同比-8.3%/-48.8%，但主业表现稳健，椰品有望下半年释放利润弹性 [65] - 小菜园2024年毛利率、净利率略降，外卖业务营收同增34%，堂食业务营收同增5%，同店销售额同减12% [66][67] - 仙乐健康2024年毛利率同增，软胶囊、软糖产品营收增长，中国区营收下降，2025Q1毛利率同增，各地区业务有不同表现 [68][80] - 万辰集团2024Q4毛利率同增，零食量贩业务营收大增，2025年布局优品省钱超市拓展业务边界 [69] - 天润乳业2024年收入小幅增长、利润承压，乳制品盈利能力稳健，牧业利润承压，疆外市场占比提升 [70][71] - 甘源食品2024Q4/2025Q1毛利率、净利率下降，老三样及综合果仁系列营收增长，海外市场有望增长 [72] - 三全食品2024年/2025Q1毛利率、净利率下降，速冻面米和调制食品营收有变化，各渠道营收表现不同 [73] - 妙可蓝多2025Q1总营收/归母净利润同增，奶酪业务增长快，各渠道和区域营收均增加 [74][75] - 燕京啤酒2024年总营收/归母净利润同比+3%/+64%，中高档产品收入和毛利率增长，各渠道和地区营收有不同表现 [76] - 盐津铺子2024年/2025Q1毛利率、净利率下降，多品类营收增长，各渠道营收表现不同，海外市场空间充足 [77][78] - 紫燕食品2024年/2025Q1毛利率、净利率有变化，各单品营收承压，后续将优化供应链等实现销量增长 [79] 食饮板块2025年一季度业绩前瞻 - 报告展示了食饮板块部分公司2024Q1、2024E、2025E、2025Q1的营业收入增速和归母净利润增速情况（持续更新中） [82]