报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货低位震荡，主力合约SA2509收盘较前一周上涨3.10%报1365元/吨，河北沙河重碱低端价较前一周上涨3.88% [2] - 供给近期装置检修少，整体供应处于较高水平，生产利润分化，预计下周开工90%产量76万吨，五月上旬检修企业增加预期产量下降 [2] - 需求端下游浮法和光伏玻璃企业经营现状整体偏弱，刚需补库消费量波动不大，储备意向不高随用随采 [2] - 截止4月25日全国纯碱厂内库存较前一周减少1.19%，但仍处历史同期高位 [2] - 综合来看纯碱供给增加、需求趋弱，预计期价震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别总结 每周观点 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [5] - 利空因素有23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱；中美关税冲突全面升级，宏观悲观情绪或拖累 [6] - 主要逻辑是纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [7] 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1324元/吨，现值1365元/吨，涨跌幅3.10%；重质纯碱沙河低端价前值1290元/吨，现值1340元/吨，涨跌幅3.88%；主力基差前值 -34元/吨，现值 -25元/吨，涨跌幅 -26.47% [8] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1340元/吨，较前一周上涨3.88% [14] - 华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -62.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [17] - 纯碱周度行业开工率89.44%，开工率企稳回升 [20] - 纯碱周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [22] - 纯碱周度生产重质化率为54.88% [24] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [25] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为102.69% [28] - 全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [31] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [34] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存169.10万吨，其中重质纯碱84.05万吨，库存处于同期历史高位 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [38]