报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面方面，供给收缩背景下厂库延续累库，反映现实需求偏弱，可与乘联会高频销量数据互相印证，盐湖产能复产驱动供给结构内部置换，成本重心下移，价格破位后未带动下游积极补库，现货市场观望情绪浓郁 [4] - 成本方面，报告期内锂辉石、锂云母价格均有回落 [4] - 后期观点，基本面预期边际走弱，锂价或有二次探底，4月部分锂盐厂常规减产，5月复产后将推高国内锂盐供给，智利3月对中国锂盐出口环比大幅提升，进口资源存在放量预期，而新能源汽车高频销量增速走弱，4月车展对消费提振力度略不及预期，市场实际消费力度与企业预期存在分化，现车库存压力仍在，产业链传导路径不通畅，随着汽车消费进入季节性淡季，基本面存边际弱化预期，技术上锂价上期初步探底后修正力度不及前高，多头不坚定，持仓增量放缓 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 报告期内，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿、即期汇率、电池级碳酸锂现货、工业级碳酸锂现货、碳酸锂主力合约、电池级氢氧化锂（粗粒）、电池级氢氧化锂（细粒）、磷酸铁锂、三元材料（811）、三元材料（622）价格均下跌，变动幅度分别为-1.69%、-1.10%、-1.10%、-0.47%、-3.13%、-100.00%、-2.90%、-1.88%、-0.67%、-0.90%、-1.34%、-1.13%；钴酸锂价格上涨0.95%；碳酸锂库存合计减少0.89% [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割方面，截止2025年4月25日，广期所仓单规模合计31792吨，最新匹配成交价格72280元/吨，主力合约2507持仓规模21.73万手 [7] - 供给端方面，截止4月25日，碳酸锂周度产量16305吨，较上期减少190吨，国内产量处于相对低位，5月部分锂盐厂检修结束后国内供给或有边际修正，北方盐湖资源爬产后新增供给将内部置换，锂盐成本重心预期下移 [7] - 进口方面，3月碳酸锂进口量约1.81万吨，环比+47%，同比-4.8%，其中从智利进口1.27万吨，环比+67.9%，同比-22%，自阿根廷进口4646吨，环比+5.9%，同比+86.3%，智利3月碳酸锂出口量约2.3万吨，同环比+8%/+37%，其中出口至中国1.66万吨，同环比+3%/+38%，后期进口自阿根廷的锂盐规模相对稳定，主要进口变动来自智利发运，或推高5月国内锂盐供给规模；3月锂矿石进口约53.45万吨，环比-5.8% [8] - 需求方面，下游正极材料方面，截止4月25日，磷酸铁锂产量约63996吨，开工率59.27%，较上期下降1.71个百分点，库存38378吨，较上期增加60吨，三元材料产量约14600吨，开工率45.02%，较上期下降0.77个百分点，库存13775吨，较上期增加20吨；价格上，三元材料价格小幅走弱，磷酸铁锂价格无明显变动；报告期内正极材料价格变动小，下游多数企业完成节前备库，价格对采购刺激不及前期，部分材料厂或与电池厂开启第二次提价谈判，结果或呈品质分化特点 [9][10] - 新能源汽车方面，4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；4月上旬新能源汽车销量增速放缓，拖累全年消费增速下滑，中汽协口径下新能源销产比处于低位，节后反弹力度不及往期，需求动能韧性弱，车企排产与销量预期错位，整车库存压力仍在，短期消费或寄托下旬车展成效，中欧就电动车价格谈判，国产品牌在欧洲市场竞争力将边际走弱，外需出口不乐观，技术上宁德时代、长城汽车及国轩高科均有进展 [11] - 库存方面，截止4月25日，碳酸锂库存合计95843吨，较上期减少约-862吨，其中工厂库存32560吨，较上期+2860吨，市场库存63283吨，较上期-3722吨，剔除交易所库存变动后市场库存去库，与厂库累库表现分化，表明价格二次破位后下游补库意愿弱 [12] 本周展望 - 基本面预期边际走弱，锂价或有二次探底，5月锂盐厂复产后将推高国内锂盐供给，智利3月对中国锂盐出口环比大幅提升，进口资源存在放量预期，而新能源汽车高频销量增速走弱，4月车展对消费提振力度不及预期，中汽协口径下累计销产比处于低位，市场实际消费与企业预期分化，现车库存压力仍在，产业链传导路径不通畅，汽车消费进入季节性淡季，基本面存边际弱化预期，技术上锂价上期初步探底后修正力度不及前高，多头不坚定，成交量大幅释放时持仓增量放缓 [4][13] 行业要闻 - 亚洲最大硬岩型锂矿取得采矿许可证，4月21日内蒙古维拉斯托矿业有限公司获自然资源部授予的采矿许可证，维拉斯托锂多金属矿是亚洲最大硬岩型锂矿、长江以北最大单体锡矿，已探明总矿石储量5527万吨，其中Li2O矿石量4198万吨，金属量57.6万吨，平均品位1.37% [14] - 宁德时代推出第二代神行超充电池，4月21日发布的第二代神行超充电池为磷酸铁锂电池，续航达800公里，峰值充电倍率接近12C，峰值充电功率超过1.3兆瓦，可实现“充电5分钟，续航超520公里” [14] - 湖南裕能拟投建2万吨锂电池回收，湖南省湘乡市人民政府官网发布湖南裕能循环科技有限公司年产2万吨废旧锂离子电池拆解回收利用项目环境影响审批决定公示 [14] - 12万吨磷酸铁锂生产基地二期开工，龙蟠科技旗下印尼锂源年产12万吨磷酸铁锂正极材料生产基地（二期）项目于印尼三宝垄举行开工仪式 [15]