报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素现货基本面偏弱，价格不断下移，下游采购谨慎，期货基本面也偏弱；后期黄淮海地区需求启动，库存相对低，下游有逢低采购诉求，市场预期相对乐观；新一批交割库启用，仓单问题会影响期货合约；“五一”长假变数多，各方面消息会影响尿素期货；可择机开展尿素期权买权 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素、国际尿素、单位氮元素、磷肥钾肥、尿素期货基差与月间价差等价格及价差的历史数据 [6][11][14][17][20] 尿素供应 - 周度日均产量呈上升趋势，2025年4月17 - 23日为19.28万吨，4月24 - 30日为19.86万吨，5月1 - 7日为20.14万吨，5月8 - 14日为20.00万吨；上周新增1家企业停车，3家恢复，本周预计0家检修，4家停车企业恢复生产 [5] - 无烟煤市场价格平稳，煤矿开工稳定，民用化工补库结束，贸易商出货放缓，预计价格稳中偏弱；尿素工厂固定床工艺生产成本为1480元/吨，利润从210元降至170元，尿素价格承压下行，利润进一步压缩 [5] 尿素需求 - 农业需求方面，水稻和东北区域用肥持续推进 [5] - 复合肥开工率略有下滑后维持稳定，国内产能利用率降至43.54%，环比降4.18%，河北、河南部分中小企业停车，东北区域收尾并降负荷，预计月底至5月10日陆续停车 [5] - 1 - 3月国内火电发电量累计15327.2亿千瓦时，同比下跌4.7%，伴随气温回升，火电脱硝尿素消耗量下滑 [5] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量106.50万吨，环比增加15.88万吨（+17.52%），因国内尿素价格震荡下行，农业备肥推后、工业需求放缓，多数区域企业累库 [5] 策略 - 单边：UR2509 [5] - 套利：UR2509 - UR2601按正套思路对待 [5] - 期权：UR2509采用虚值买权 [5]