报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料偏紧与需求不佳博弈 铅价短期预计宽幅整理 后续关注宏观不确定性因素 [1] - 短期宏观情绪不确定性大 锌价宽幅整理 中长期锌价重心或下移 后续关注宏观情绪扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 4月19 - 25日当周 SMM原生铅企业周度开工率66.23% 环比提升2.98个百分点 再生铅企业周度开工率46.92% 环比下降9.73个百分点 铅蓄电池企业周度开工率73.56% 环比提升1.06个百分点 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.45% 沪铅主力收盘较前一日上涨0.03% [1] - 原生铅炼厂基本恢复生产 3月电解铅产量大幅提升 环比增幅23个百分点左右 4月河南部分炼厂检修 原生铅环比或减量 [1] - 再生铅废铅蓄电池价格上涨 回收商货源有限 门店惜售 部分炼厂因成本倒挂减停产 开工显著下滑 [1] - 当前铅消费处于淡季 五一节前备库积极性不高 对铅价支撑有限 [1] 锌 - 4月19 - 25日当周 镀锌企业周度开工率62.44% 环比下降1.90个百分点 压铸锌合金企业周度开工率58.98% 环比提升0.59个百分点 氧化锌企业周度开工率59.77% 环比下降1.02个百分点 [1] - 截止4月24日 上海保税区锌锭库存为1.21万吨 较上周环比持平 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.87% 沪锌主力合约收涨0.71% 上海、天津、广东地区锌锭升水均有下跌 [1] - 炼厂原料备库充足 锌矿加工费持续回涨 原料不足对炼厂生产限制减弱 成本端支撑减弱 炼厂利润及生产积极性好转 产量增量趋势明显 [1] - 锌价上涨后下游畏高慎采 叠加前期锁价多 下游提货带动库存下移 五一假期前下游以刚需采买为主 预计升贴水维持高位震荡 [1] - 下游出口至东南亚、欧洲及中东等地订单正常 出口至美国订单面临取消及退回困境 市场“抢出口”不明显 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量37,979.00手 较前日下降4.42% 持仓量38,733.00手 较前日下降2.32% 成交持仓比0.98 较前日下降2.15% [1] - 锌期货活跃合约成交量203,216.00手 较前日上涨12.68% 持仓量122,427.00手 较前日下降2.12% 成交持仓比1.66 较前日上涨15.12% [1] 库存 - LME铅库存274,075.00吨 沪铅仓单库存37,971.00吨 较前日下降0.93% [1] - LME锌库存180,050.00吨 沪锌仓单库存3,185.00吨 较前日下降12.38% [1] 资讯 - 2025年我国电动自行车以旧换新进度加快 覆盖范围扩大 截至4月11日 交售旧车、换购新车各352.6万辆 超350万消费者申请补贴 累计申请补贴24.1亿元 带动新车销售101.2亿元 [1]