报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 风光装机首次超过火电，新政下光伏投产提速，海风项目进展加快，交通领域碳减排逐步推进，生物柴油外需与内需双重释放 [4][7][9] 根据相关目录分别进行总结 电力 - 风光装机首次超火电，截至 3 月底全国累计发电装机容量 34.3 亿千瓦，同比增 14.6%，太阳能发电装机 9.5 亿千瓦，同比增 43.4%，风电装机 5.4 亿千瓦，同比增 17.2%，风电光伏合计装机 14.82 亿千瓦超火电 14.51 亿千瓦 [4][12] - 2025 年 1 - 3 月全国风电新增装机 14.62GW，同比降 5.7%，太阳能新增装机 59.71GW，同比增 30.5%，火电新增装机 9.25GW，同比增 45.0% [12] - 新政下光伏投产提速，2025 年单 3 月光伏新增装机 20.1GW，仅次于 2018 年单 3 月，主要因“430”“531”新政 [15] - 提供三条选股思路，关注低资产证券化率国家电投集团及旗下平台，优选水电和优质火电资产，优选低估值优质风电运营商 [18] - 重点推荐水电国投电力、长江电力、川投能源，风电龙源电力（H）等，火电皖能电力等，建议关注远达环保等 [19][20] 电力设备 - 海风连续 3 年低谷，2022 - 2024 年新增装机 5.1/6.3/4.0GW，低于 2021 年 [6][21] - 海风待开工项目储备足，有望密集开工，广东、江苏、上海等地项目有进展 [7][24] - 海缆高压和直流化趋势明显，头部海缆厂受益，仅东方电缆等少数公司有 500kV 超高压交流海缆及直流缆中标业绩 [7][26] - 欧洲海风有望大规模发展，产能紧缺，国内海缆厂出海有望加速，东方电缆等已布局出海业务 [7][27] - 看好国内海风机会，重点推荐东方电缆，建议关注中天科技等 [8][28] 环保 - 十部门发布意见，推进交通领域碳减排，提升绿色燃料供给能力 [9][29] - 生物柴油和 SAF 是交通降碳主要方式，SAF 可减少约 80%碳排放量，预计 2050 年航空业减排贡献 65%来自 SAF [30] - 生物柴油分三代产品，SAF 常以二代为基础加工，HEFA 是唯一商业化成熟路线 [30][31] - 欧美是生物柴油主要需求方，欧盟需求逐步提升，2022 年消费量占全球近 1/4 [31] - 当前生物柴油需求增幅有限，未来看点在 SAF 需求释放，2025 年为欧洲 SAF 应用元年，预计需求增长 [36][37] - 2024 年国内启动生物柴油和 SAF 推广试点，国内降碳需求将释放，此前产量超 200 万吨/年，90%出口 [38] - 建议关注生物柴油生产企业卓越新能等，及拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业瀚蓝环境等 [9][38] 定期数据更新 - 展示秦皇岛 5500 大卡煤炭价格、环渤海港煤炭库存、三峡入库和出库流量等数据 [40][50] - 展示新能源现货市场周度数据，包括山西、山东等多地光伏和风电均价及同比环比变化 [55] - 展示中国液化天然气出厂价格指数、到岸价及全球主要市场 LNG 价格指数 [56][59] 重点公司估值表 - 给出电力、环保、燃气、电力设备、风电设备等板块重点公司估值表，含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB 等信息 [61][63][64]