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地产端需求下降,震荡下行:原木周报-20250428
招商期货·2025-04-28 12:49

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周观点为弱需求,操作策略建议观望 [3][4] - 新西兰辐射松外盘报价下调,5月将进入季节性需求淡季,房屋新开工面积下降导致建筑用料需求萎缩,抑制了原木需求;4月库存整体小幅去库,但辐射松库存持续增加,显示供强需弱格局;从交割品上估值,原木仓单成本计算涨尺4%后约为892元/方,但考虑到原木为非标品,其在全国范围内的检尺标准并不统一,因此盘面交易的检尺径涨幅亦不统一,同时K材、小A和国产材有可能成为替代交割品,盘面定价将发生改变,需关注7月交割情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础知识 - 树木分为软木树(针叶树)和硬木树(阔叶树)两类,原木按树种分为针叶原木和阔叶原木,原木期货可交割品为针叶原木 [13] - 交割区域覆盖主要进口9省市,总进口量4230万m³,占比85%,山东省为基准交割地,除重庆外各地平水 [14] - 原木期货基准品为辐射松,替代品有云杉、冷杉、火炬松等,不同等级用途不同,最廉价交割品为5.9米小A,最贵的交割品为3.9米大A [15][16] 供应 - 2025年仍是新西兰供应高峰周期 [27] 需求 - 截至4月18日,中国原木港口日均出库量为7万方,较上周减少1万方;山东原木港口日均出库量为3万方,较上周减少1万方;江苏原木港口日均出库量为3万方,较上周增加0万方 [5][36] - 房地产相关数据显示开发投资、新开工面积、竣工面积、销售面积等有不同程度变化,影响原木需求 [38] - 家具出口及销售相关数据有波动,美国批发商家具库存及销售比也有变化,影响原木需求 [40] 库存 - 截至4月18日,中国针叶原木的港口库存为351方,较上周减少8方;中国北美材原木库存为43万方,较上周减少8万方;中国辐射松原木库存为269万方,较上周减少5万方;中国云杉原木库存为23万方,较上周增加5万方 [5][44][47] 价格 - 本周现货维稳运行,截至4月25日,山东3.9米中A辐射松原木现货价格为780元/方,较上周持平,基差 -16元/方;江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方,较上周持平,基差 -16元/方;山东11.8米云杉原木现货价格1,060元/方,较上周持平;江苏11.8米云杉原木现货价格1,150元/方,较上周持平 [5][49] - 展示了期货主力合约走势、期货价差走势、山东和江苏现货与基差走势等 [52] - 提及波罗的海干散货指数、新西兰元汇率变化、美元兑离岸人民币走势等 [54]