报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 出行链国内客运量增长提速，票价跌幅收窄；海运油轮中东领涨，集运持续阴跌；物流蒙煤库存持续去化，大宗运价降幅收窄 [2] 根据相关目录分别进行总结 出行链 - 航班量&客流量：4月25日当周国内客运量增长提速，七日移动平均同比增加10%，国际客运量延续高增，七日移动平均同比增加23% [4][15] - 客座率&票价：4月25日客座率延续增长趋势，国内客座率同比增加1.9pcts，国际客座率同比增加1.2pcts；国内含油票价持续承压，但跌幅收窄，同比下跌6.0% [4][19] - 核心航线量价：4月25日商务航线延续量升价跌趋势，北上广深对飞五条商务航线合计七日移动平均客运量同比增加34%，七日移动平均票价同比跌幅为11.4% [4][26] - 红利资产：交通运输行业具高股息特征，两类细分板块有低估值高股息特征，一是公路、铁路、港口等垄断类基础设施，二是大宗供应链以及货运代理等竞争性行业 [36] - 落地投资：买低波稳健+分红确定，优选高速龙头（招商公路、粤高速等）+大秦铁路；买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链（厦门象屿、厦门国贸）；买独立景气+成长确定，优选货代公司（中国外运、华贸物流） [36] 海运 - 油运中东领涨：本周克拉克森平均VLCC - TCE上涨15.1%至51k美元/天，中东货盘释放带动VLCC运价走强，预计后续货盘放出运价有望进一步上涨 [5][40] - 集运持续阴跌：本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌1.7%至1348点，受关税影响，中美航线订舱量下滑，船公司调整船期拖累欧线运价；4月18日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨0.7%至1198点，市场货量稳定，运价震荡为主 [5][40] - 散运大船反弹：本周BDI指数周环比上涨8.9%至1373点，大船反弹，澳洲货量增加，矿商询价5月货盘，远东可用运力收紧致运价反弹，巴拿马船受益于南美粮食发运，运价表现较好 [5][40] - 化学品内贸海运：2025年4月第3周，危化品内贸海运价格周环比持平，内贸化学品运输需求偏弱，运价持续承压 [40] - 本周重点新闻：4月26日伊朗南部沙希德拉贾伊港口发生爆炸，该港口是伊朗重要港口，已暂停运营，伊朗集装箱海运进出口或受影响，但对全球集装箱海运影响有限，且伊朗表示石油设施未受影响 [48] 物流 - 快递件量：4月14日 - 4月20日，邮政快递揽收量39.5亿件，同比增加20.5% [6][50] - 大宗商品公路运输价格：4月14日 - 4月20日，全国大宗商品公路运输价格为0.299元/吨，环比增长2.4%，同比下降1.6% [6][50] - 航空货运价格：4月15日 - 4月21日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周 - 0.9%/+0.8%，同比分别 - 2.3%/+2.6% [6][50] - 甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：4月14日 - 4月20日，甘其毛都日均通车量为1034辆/日，环比上升106辆/日；4月19日 - 4月25日，短盘均价为60元/吨，环比持平；截至4月22日，口岸库存周均值为398.1万吨，环比下降14.7万吨 [6][50]