报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 伴随生成式人工智能发展，全球数据总量与算力规模高速增长，光模块市场向800G/1.6T演进，行业具备高增长能力，当前行业有业绩支撑与中长期成长逻辑，短期超跌估值有望回升 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 光模块业绩高速增长，国内云厂商算力投资加速 - AI推动数通光模块市场增长，2023年全球计算设备算力总规模1397EFlops，同比增速54%，预计未来五年以50%速度增长，2030年全球算力超16ZFlops，智能算力占比超90%；2023年全球数通光模块市场规模62.5亿美元，2024 - 2029年预计以27%的CAGR增长，2029年有望达258亿美元，以太网光模块市场预计以26%的CAGR增长至222亿美元 [6] - 高速光模块驱动市场增长，2025年800G以太网光模块市场规模将超400G，预计2029年800G和1.6T光模块整体市场规模超160亿美元，未来五年内有望成主流产品 [7] - 光模块作为基础组件，随算力规模扩张呈现速率提升、需求暴涨格局，国内头部光模块及相关部件厂商2024年及2025Q1财报显示收入和净利润快速增长，如中际旭创2024年营收238.62亿元，同比增速122.6%，归母净利润51.71亿元，同比增速137.9% [9][10] - 下半年国内云厂商资本开支增长，刺激算力规模建设加速，境内收入增速显著上升，预计2025年中国云公司以太网光模块采购量超100%增长 [12] - 技术升级路线上，未来3 - 5年市场是重定时可插拔光模块、LPO可插拔光模块、CPO的混合体，800G和1.6T时代重定时可插拔设备市场最大，3.2T时代LPO和CPO优势更明显；中际旭创2025年Q2有1.6T出货，下半年需求提升，预计2026年部署；新易盛推出800G/1.6T光模块产品及LPO方案的400G/800G光模块；光迅科技建设研发与产业基地，实现高速率光模块研发与产业化；华工科技800G自研硅光LPO模块将批量出货，1.6T自研硅光模块送样，并推出CPO超算光引擎、3.2T模块解决方案 [14][15] 投资逻辑及产业链受益标的 - 算力需求过去两年跳跃式增长，短期供应紧缺、大厂竞赛加剧供需紧缺，中长期AI应用处于早期，光模块行业仍具高增长能力；短期内国产算力建设加速有望提振国内市场需求；相关受益标的包括光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信等 [2][16] 近期通信板块观点及推荐逻辑 - 科技行业年报季报期波动大，应关注基本面良好、估值低、产业方向明确、贴合热点和有订单催化的细分行业和个股 [18] - 目前重点推荐电信运营商如中国移动、中国电信；基础设施建设主设备厂商如紫光股份、中兴通讯；军工通信等受益标的如海格通信、烽火电子、七一二；面板行业的TCL科技等 [18] - 长期关注基本面底部反转子板块，包括光通信设备及器件、专网通信、物联网模组及终端、IDC&CDN相关受益标的 [18] - 关注趋势热点四大方向受益标的，包括AI算力、卫星互联网&低空经济、产业智能制造、信息安全相关受益标的 [18][19][20]