报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月25日A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额微幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 4月25日沪指跌0.07%收报3295.06点，深证成指涨0.39%收报9917.06点，创业板指涨0.59%收报1947.19点，沪深两市成交额11136亿，较昨日放量45亿，沪深300指数收盘3786.99，环比上涨2.64 [1] 焦炭 焦煤 - 4月25日焦炭加权指数区间震荡，收盘价1566.4元，环比下跌21.0；焦煤加权指数弱势整理，收盘价946.0元，环比上涨1.7 [1] - 假期将近，下游需求好转，钢材需求尚可，成交好转，铁水超预期回升，钢厂开工率较好，焦炭市场暂稳运行，焦企出货顺畅，部分钢厂采购积极性强，多数按需采购，焦炭第一轮提涨全面落地，提涨幅度50 - 55元/吨，提涨后焦企利润好转，开工较稳 [1] - 部分煤矿完成月度任务减产，线上竞拍流拍率上升，煤价窄幅震荡向下，总体供应不足，焦企按需补库，煤矿库存累积，焦煤降价现象增多，跌幅20 - 30元/吨左右，进口蒙煤市场交投活跃，但口岸库存高位致使价格承压，蒙5长协原煤主流价格现汇价820 - 840元/吨左右 [2] 郑糖 - 因担心巴西产区干旱天气遏制甘蔗产量美糖上周五震荡走高，受空头打压郑糖2509月合约上周五夜盘震荡小幅走低，巴西下周降雨可能性有限，截至4月22日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸7,008手，至44,734手 [2] 胶 - 因刺激价格波动因素偏少沪胶上周五夜盘窄幅震荡涨跌互现，天然胶强20号胶偏弱，截至4月25日，上海期货交易所天然橡胶库存201622吨环比 - 410吨，期货仓单200520吨环比 - 630吨，20号胶库存80338吨环比 - 1411吨，期货仓单74189吨环比 - 2722吨 [2] 豆粕 - 国际市场预计中美贸易僵局缓和，美豆出口销售需求有望增加，支撑美豆价格，美豆播种初期产区天气正常，巴西大豆收割近尾声，出口能力大幅提升，阿根廷大豆处于收割阶段，天气好转利于收割提速 [3] - 4月25日豆粕期货偏弱运行，主力M2509收于3031元/吨，跌幅0.92%，近期部分地区进口大豆通关缓慢，豆粕库存降至近年同期低点，下游低库存企业刚需补库，支撑近端豆粕价格，后续进口大豆高峰来临通关速度加快，大豆补充工厂库存后压榨量恢复，产量增加供应宽松，豆粕价格或回调，短期关注大豆到港量情况 [3][5] 生猪 - 4月25日生猪主力LH2509收于14150元/吨，涨幅0.11%，近端养殖端出栏积极性增加，主流规模猪企中大猪认卖积极性回升，部分集团猪企增量出栏，近日标猪补栏成本大幅提升，二次育肥补栏意愿降温，受五一节日气氛支撑，部分屠企提前备货，开工率略有提升 [5] - 根据能繁母猪存栏推算，二季度生猪理论供应能力逐月回升，叠加前期二育入场及养殖端中小标猪压栏增重，市场整体供给宽松，生猪期货或弱势震荡运行，短期关注标肥价差及出栏情况 [5] 棕榈油 - 周五夜盘棕榈油延续冲高回落态势继续走低，截至收盘主力合约P2509价格8310元/吨，较白天下跌0.79%，美国3月份可再生能源识别码生成数量增长，利好生物柴油概念，2024/25年度全球油脂供需结构整体向好，生柴需求只是暂时受压制，长期发展方向不变 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13005元/吨，4月28日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为580元/吨，棉花库存较上一交易日增加216张，新疆南疆棉花种植接近尾声 [6] 沪铜 - 中美开始接触，关税压力前景转好，国内政治局会议临近，情绪面或偏暖，美元在低点附近徘徊影响沪铜市场，但市场担忧价格抬升后去库速度减慢，以及贵金属上涨放缓对铜价反弹的拖累，期价窄幅震荡 [6] 铁矿石 - 4月25日铁矿石2509主力合约震荡下跌，跌幅为1.87%，收盘价为709元，上周铁矿澳巴发运总量继续小幅回升，到港量回落但仍处于年内均值水平以上，港口库存累库，钢厂存刚需补库支撑铁水产量再度走高，铁矿市场供需双增，短期呈震荡走势 [7] 沥青 - 4月25日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅为0.68%，收盘价为3401元，沥青炼厂开工率连续三期环比增加，炼厂加工利润修复下产量有增长预期，出货量连续两期增加，北方需求有所释放，但南方地区需求回升不明显，沥青基本面缺乏向上驱动，短期呈震荡运行走势 [7] 原木 - 2507合约周五开盘794、最低791.5、最高799、收盘796、日减仓2248手，关注790支撑，上方810压力 [7] - 4月27日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日上调20元每方，原木出货量太仓港表现较好，港口原木库存环比下降，出库小幅增加，总体需求较弱，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货和贸易商挺价意愿 [8] 钢材 - 贸易战情绪缓和，黑色震荡反弹，美方考虑多种关税方案，随着贸易战情绪缓和及宏观政策效用释放，钢材需求持续改善，下游需求改善预期增强，黑色系商品获得支撑和驱动作用增强，短期内黑色系商品维持低位震荡反弹运行状态 [9] 氧化铝 - 几内亚雨季临近，铝土矿提前集中发运，雨季发运量下降，短期国内铝土矿港口库存及未来到港量相对充足 [9] - 氧化铝现货价格低位运行，部分氧化铝厂利润倒挂，出现压产运行或检修情况，开工率回落，国内产量预计小幅收敛，电解铝厂原料价格偏低且需求旺季利润较好，生产意愿好，氧化铝基本面处于供给小幅收敛、需求向好阶段 [9] 沪铝 - 电解铝供给端冶炼厂利润较好，前期停减产情况已复产，国内在运行产能小幅提升，供应量相对充足，需求端下游铝材加工企业受益于扩内需政策，终端消费行业拉动下游需求增长，国内电解铝社会库存降库节奏继续，下游开工及需求回升，库存稳步去化，基本面处于供需双增、稳步去库阶段 [10]