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佳电股份:电机业务略有承压,核电业务同比高增-20250428

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收48.99亿元,同比-7.92%;归母净利润2.56亿元,同比-35.78%;扣非归母净利润2.27亿元,同比-28.68% 2025年一季度营收11.56亿元,同比+0.25%;归母净利润0.55亿元,同比-40.75%;扣非归母净利0.41亿元,同比-54.66% [3] - 2024年电机主业受行业影响略有承压,业务收入39.01亿元,同比-13.77%,毛利率17.94%,同比-6.11pcts 中小型电机行业企业面临需求与订单不足等困难,竞争加剧 [3] - 2024年核电业务表现亮眼,收入8.69亿元,同比+26.67%,毛利率37.90%,同比+17.51pcts 控股子公司哈动装2024年收入15.57亿元,同比+19%,净利润1.55亿元,同比+76%,提供强劲支撑 [4] - 2024年我国核准11台核电机组,核电产业迎来新一轮发展“加速期” 公司控股子公司是国内唯一同时具备设计、制造、试验一体化的核电轴封型主泵和屏蔽式主泵电机资质和能力的企业,产品供货不断提升,知名度显著提升 [4] - 预测2025 - 2027年公司有望分别实现营收50.39、54.97、61.90亿元,同比分别+2.85%、9.10%、12.61%;分别实现归母净利润3.70、4.02、5.01亿元,分别同比+44.36%、8.56%、24.70%;对应PE分别为19.98、18.40、14.76倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价10.64元,总股本6.95亿股,流通股本5.87亿股,总市值74亿元,流通市值62亿元,52周内最高/最低价14.12 / 8.80元,资产负债率63.1%,市盈率24.74,第一大股东为哈尔滨电气集团有限公司 [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4899|5039|5497|6190| |增长率(%)|-7.92|2.85|9.10|12.61| |EBITDA(百万元)|581.24|521.70|567.24|734.63| |归属母公司净利润(百万元)|256.48|370.26|401.95|501.25| |增长率(%)|-35.78|44.36|8.56|24.70| |EPS(元/股)|0.37|0.53|0.58|0.72| |市盈率(P/E)|28.84|19.98|18.40|14.76| |市净率(P/B)|2.22|1.57|1.48|1.39| |EV/EBITDA|10.04|10.32|8.66|6.36| [8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力:营业收入增长率2024 - 2027年分别为-7.9%、2.8%、9.1%、12.6%;营业利润增长率分别为-18.9%、27.6%、10.5%、22.4%;归属于母公司净利润增长率分别为-35.8%、44.4%、8.6%、24.7% [9] - 获利能力:毛利率分别为22.7%、23.4%、23.5%、23.7%;净利率分别为5.2%、7.3%、7.3%、8.1%;ROE分别为7.7%、7.9%、8.1%、9.4%;ROIC分别为7.0%、6.7%、6.9%、8.3% [9] - 偿债能力:资产负债率分别为63.1%、54.1%、53.3%、53.2%;流动比率分别为1.27、1.48、1.51、1.50 [9] - 营运能力:应收账款周转率分别为3.41、3.55、3.77、3.86;存货周转率分别为2.39、2.48、2.84、3.08;总资产周转率分别为0.50、0.47、0.48、0.50 [9] - 每股指标:每股收益分别为0.37、0.53、0.58、0.72元;每股净资产分别为4.80、6.77、7.18、7.68元 [9] - 现金流量表:经营活动现金流净额分别为459、479、711、780百万元;投资活动现金流净额分别为-241、-284、-92、-361百万元;筹资活动现金流净额分别为168、754、-352、-376百万元;现金及现金等价物净增加额分别为386、949、268、43百万元 [9]