报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观偏暖，库存下降，短期锡价反弹，但对反弹高度不宜看得太高，宏观风险和佤邦复产消息施压 [2][55] 根据相关目录分别进行总结 当周宏观数据/事件 - 4月28日22:30将公布美国4月达拉斯联储商业活动指数 - 4月29日14:00将公布德国5月Gfk消费者信心指数，17:00将公布欧元区4月工业景气指数、欧元区4月经济景气指数，21:00将公布美国2月FHFA房价指数月率、美国2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率，22:00将公布美国3月JOLTs职位空缺（万人）、美国4月谘商会消费者信心指数 - 4月30日09:30将公布中国4月官方制造业PMI，20:15将公布美国4月ADP就业人数（万人），22:00将公布美国3月PCE物价指数、美国3月个人支出月率 - 5月1日19:30将公布美国4月挑战者企业裁员人数（万人），21:45将公布美国4月标普全球制造业PMI终值，22:00将公布美国4月ISM制造业PMI - 5月2日17:00将公布欧元区4月CPI、欧元区3月失业率，20:30将公布美国非农就业数据，22:00将公布美国3月工厂订单月率 [4] 锡精矿 - 本周（4.21 - 4.25）锡精矿加工费环比上周无变化，云南40%锡精矿加工费保持12700元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费保持8700元/吨 - 3月锡精矿进口量共计录得8323吨，同比下降高达64%，处于近年来最低位，来自缅甸的锡精矿数量录得2252吨，同比跌幅达到87%，来自刚果（金）的数量录得2439吨，澳大利亚进口小幅下降，共计1084吨 [5] 精炼锡 - 本周（4.21 - 4.25）云南和江西地区炼厂开工率合计录得56.34%，环比上周下降0.62%，较3月7日当周高点下降6.9% - 3月锡锭进口量录得2101吨，同比大幅增加147%，单月进口量是历史同期高位，本周进口窗口打开，印尼3月出口精炼锡8780吨，较去年同期增长50% [9][10] 下游 锡焊料 - 2025年3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善 - 截止2025年2月，全球半导体销售额同比增速录得17.1%，4月25日，费城半导体指数得4252点，近期有所反弹 - 3月，中国半导体产量共计录得419.7亿块，同比增长9.2%，1 - 2月，中国集成电路出口473.29亿个，同比上升20.1% - 3月手机产量录得1.37亿台，同比增长0.4%，计算机产量为3212万台，同比上升7.8%，光电子器件产量录得1639亿只，同比增长0.9% [17][25][26] 光伏玻璃 - 3月，国内光伏电池产量合计录得7844.4万千瓦，同比增长23.6%，3月光伏组件出口量分别录得9.54亿个，同比增幅85% - 截止4月25日，国内光伏玻璃开工率当周值录得69.44%，小幅回升，同期，光伏玻璃企业库存周转天数录得26.11天，环比下降1.25% [33] 锡化工 - 截止4月25日，PVC周度开工率录得78.63%，环比上周上升1.28%，乙烯法周度利润录得 - 584元/吨，电石法利润录得 - 533元/吨，生产利润维持较大幅的亏损 - 截止4月27日，当周30城商品房成交套数录得17234套，环比增加，同比下滑，1 - 3月，地产施工面积累计值录得613705万㎡，累计同比回落9.5%，3月当月地产竣工面积累计值录得13060万㎡，同比录得 - 14.3% [37] 库存 - 4月18日至4月25日，锡锭社库从10485吨降至10413吨，减少72吨，SHFE仓单从9211吨降至8914吨，减少297吨，LME库存从2850吨降至2810吨，减少40吨 [46] 价格 - 上周（4.21 - 4.25）沪锡加权持仓量从67999手降至59161手，随着锡价震荡，持仓下降 - 宏观上，政治局会议表述未超预期，美国可能下调对我国关税但谈判漫长，下周关注美国制造业PMI和非农数据；供应端，佤邦复产大概率，云南江西炼厂开工率低位，进口窗口打开，3月锡锭进口量高位；需求端，下游需求分化，锡焊料需求旺盛；库存下降72吨，去库大幅放缓，短期锡价反弹但高度不宜看得太高 [53][55]