报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，结合宏观资讯和各品种行情波动原因给出投资策略和未来看法，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种 [2][5][8] 各品种总结 股指期货 - 策略观点：考虑 IH、IM 跨品种套利或观望 [8] 国债期货 - 策略：短债或继续偏弱，超长和超长债仍旧偏强，曲线平坦化，谨慎者观望为主 [8] 集运欧线 - 观点：主力合约多单止盈 - 行情波动原因：欧线需求稳定但未大规模拉升，月末装载率尚可 - 未来看法：OA 联盟报价中枢下移，各船司降价争夺份额，节前盘面偏弱震荡，5 月初装载情况是关键，关注红海航线和中东谈判进展 [10] 棉花 - 逻辑与观点：国内实际订单和需求前景担忧，短期或缓解，内棉低位反弹有压力 - 上周五棉纺市场波动原因：ICE 美棉价格反弹承压，国内棉价受中美贸易和需求忧虑影响 - 未来看法：美国加征关税调整有积极信号但不确定，关注国内出口动向，国内纺织企业库存高、开工率缓、盈利难压制棉价 [11] 白糖 - 逻辑与观点：阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，旱情缓解令远期糖价承压，糖价走势震荡，9 - 1 价差反弹 - 上周五糖价波动原因：ICE 原糖震荡收涨，巴西生产推进和泰国增产压制糖价，国内南方降雨缓解旱情对远期不利 - 未来看法：巴西新榨季生产和泰国增产对远期糖价不利，印度出口或不及配额利多，国内供给充足但产需缺口弥补不确定，走势受外围因素影响 [12][13] 油脂油料 - 棕榈油：上一交易日波动因产地增产和国内新增远月买船，未来原油等支撑价格但增产季和天气好转限制反弹高度，短期多空交织 - 豆粕：上一交易日波动因油厂开机率恢复，未来国内 5/6 月大豆到港多，供应压力大，美豆种植初期盘面跟随现货波动 [14] 鸡蛋 - 观点：现货偏弱，后市供给压力增加，建议对鸡蛋期货偏空思路操作，节前空单减仓 - 上日行情波动原因：鸡蛋价格走弱，库存积累，市场对五一后蛋价预期偏弱 - 未来看法：蛋鸡产能大，后市供应增长，消费有不利因素，中期供需宽松 [15][16] 苹果 - 观点：轻仓逢低买入近月合约为主 - 行情波动原因：现货坚挺，出库快，库存低，西部产区部分区域坐果不佳 - 未来看法：五一备货两旺，产区库存低价格或上涨，新季苹果开花正常但部分产区坐果受天气影响需关注 [16] 红枣 - 观点：空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化 - 行情波动原因：现货价格走弱，成交好转，盘面震荡 - 未来看法：新疆枣树萌芽，关注生长和天气，河北市场到货多，价格下滑，成交好转，传统淡季但部分客商端午备货，供需未改善前盘面上行空间受限 [17] 原油 - 今日原油价格小幅震荡原因：中美贸易战缓解，市场风险偏好回升，但 OPEC+有增产倾向 - 未来看法：OPEC+5 月增产带来供应压力，美经济转弱，贸易战缓和或带动油价反弹但增产压力持续，预计短期偏弱震荡 [18] 燃料油 - 行情波动原因：布伦特回落，OPEC+6 月增产成焦点，伊朗和谈潜在制裁未反应，高硫供需矛盾不大跟随原油回落 - 未来看法：关税政策影响需求，现货需求弱但高硫夏季有发电需求，预估跟随油价波动且相较于原油偏强，后期评估需求对增产承载能力 [19] 塑料 - 观点：L 反弹后偏空配置，PP 反弹后偏空配置远月 - 行情波动原因：国际贸易环境变动大，市场情绪起伏 - 未来看法：短期市场情绪改善但贸易格局不乐观，关税抑制出口需求，下游需求走弱，反弹后可偏空配置 [20] 橡胶 - 观点：短期供需双弱，难有趋势波动，单边观望，关注 RU - NR 价差扩大机会 - 行情波动原因：国内产区上量缓，原料价格有走强预期，宏观缓解信号但不确定，政策消息未证实，盘面冲高回落，临近假期保证金提高，交易情绪缓解，现货价格走弱，轮胎厂刚需采购 - 未来看法：关注国内库存和产区情况 [21] 甲醇 - 观点：短期偏强震荡 - 行情波动原因：甲醇港口去库超预期，市场气氛改善 - 未来看法：短期情绪改善和供需好转支撑价格，但国际贸易环境差，需求差格局难改，进口供应增加，下游利润差或停车，反弹后关注偏空配置机会 [22] 烧碱 - 观点：预计烧碱期货近月合约偏弱运行，但需注意仓单问题 - 现货市场情况：山东地区液碱价格下跌，液氯价格上涨，氯碱综合利润好但液氯价格波动大，后期液碱价格或承压下行 [22][23] 纯碱玻璃 - 纯碱：观点是 5 月检修计划增加，供给有改善预期但供需宽松格局不变，价格短期反弹空间有限；波动原因是中美关税、会议扰动和装置故障、检修预期；未来看法是短期供给高位，5 月部分企业检修，需求端轻质碱需求尚可，重质碱刚需变化不大，投机需求增加，短期碱厂累库预期不大，中长期高供给和高库存压制价格 - 玻璃：观点是短期面临旺季不及预期下跌风险，中游补库玻璃厂挺价，关注价格和宏观政策影响；波动原因是中美关税和政策影响市场情绪，节前中游补库产销好转但预期悲观；未来看法是供给稳定，冷修产线增加产量下降，节前中游低价补库，“金三银四”需求未改善，市场悲观，玻璃厂累库，短期基本面无明显驱动，关注节后终端需求和商品市场情绪 [24][25] 沥青 - 行情波动原因：布伦特回落，市场消化 OPEC 6 月增产，伊朗谈判暂无发酵预期，宏观受关税影响，现货价格回升，主营炼厂转产产量回落，周度降库 - 未来看法：原油无大幅上涨预期下，沥青价格在 3300 - 3400 区域，库存降库有支撑，上方压力是油价压力区域 [25] 液化石油气 - 观点：短期多空难有方向性突破，期价震荡为主 - 行情波动原因：贸易战缓和推动风险偏好回升，但 OPEC+增产引发油价冲高回落 - 未来看法：后续供增需减长期逻辑或带动期价重心下移，短期成本有修复逻辑，需求端化工利润释放或带动需求回升，调油旺季开工率预计较高 [26] 纸浆 - 盘面逻辑及建议：注意宏观情绪影响，弱需求和高库存未改善，基本面短期震荡，关注 4 月到港和现货库存节奏 - 行情波动原因：下游开工持续弱势 - 未来看法：宏观情绪消退，纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，4 月进口缩量、美国关税预期与基本面博弈，需求未转好时维持震荡偏弱行情 [26] 尿素 - 观点：UR09 合约大幅下行后保持偏多思路 - 现货市场情况：全国尿素市场下行，东北大颗粒尿素强于小颗粒，上游供应商收单表现平平，山东区域价格承压，需求端无利好 - 期货市场情况：UR2509 合约盘面窄幅波动，多空双方减仓，当前价位增仓兴趣不足，新一批尿素交割库启用，观察新仓单注册，临近五一假期工厂或降价收单 [26] 铝和氧化铝 - 铝：逻辑与观点是关税压力减弱，市场风险偏好回升，沪铝强劲去库，需求偏强，预计铝价震荡偏强修复跌幅；昨日波动原因是关税情绪转好，库存下降支撑价格；未来看法是关税升级压力减少但打压经济预期仍在，沪铝淡季需求有回落压力，但现实去库强劲，预计维持窄幅震荡 - 氧化铝：逻辑与观点是检修减产发力，库存去化，供需调整，但产能过剩压力存在，新增产能投产预期稳定，矿石价格回落成本下移，预计短期震荡偏强，可区间操作；昨日波动原因是库存去化，检修减产改善供需，现货价格企稳回升，盘面跟涨；未来看法是矿石价格回落支撑弱化，新增产能供应过剩预期仍在，价格上行阻力大，但成本亏损，现货稳中有升，预计震荡等待指引 [26][27] 碳酸锂 - 观点：锂盐端国内市场情况受美关税影响不明显，成品端需求受限，短期价格因素聚焦自身基本面供需变化，当前价位下行可能缩小，以震荡思路对待 - 行情波动原因：周五先强后弱，主力合约和现货价格下跌，基本面无更悲观变化，宏观贸易政策缓和，国内社会库存累库速度放慢，周度产量减少，美国关税政策通过产业链协同施压，某锂盐厂地板价被打破，短期供给端或有变数 [27] 工业硅多晶硅 - 工业硅：观点是以偏空思路对待，此前虚值卖看涨期权继续持有；波动原因是基本面变化不大，过剩矛盾难解，新疆大厂减产时间不明，其他大厂未减产，小厂套保意愿强，中期丰水期西南复产刚性，去库难形成持续预期；未来看法是过剩矛盾突出，供应端启停弹性高，主要矛盾是高库存去化，近月大厂减产持续性待验证，中期依赖挤出丰水期西南供应去库，需维持边际亏损 - 多晶硅：观点是 06 合约难深跌但向上空间承压，07 合约以反弹空或卖虚值看涨思路对待；波动原因是下游产品价格回落，成交困难，现货负反馈传导，临近五一假期资金避险减仓；未来看法是抢装见顶后产业链压缩持货意愿，三季度前组件需求淡，丰水期大厂有供应修复预期，中期仍有过剩压力，硅片库存多或放缓采购，现货价格预计承压回落 [28][29] 螺矿 - 国内供需驱动：房地产新房销售数据转弱，房屋新开工同比为负，基建工程开工多但资金有压力，建材需求弱；卷板需求在消费政策刺激下部分较好，但近期美对等关税影响成交转弱；出口严查“买单出口”不利于持续性；供应端铁水产量增加，热卷等产量回升，螺纹线材产量微增，库存低位，整体库销比偏高，供需有压力 - 成本：原料价格废钢提涨、铁矿石震荡、焦炭止跌回稳，成本平稳略增，螺纹电炉平电成本 3250 - 3300 左右，长流程和谷电成本 3100 左右，主力合约螺纹价格在谷电成本有支撑 - 结构：出口转弱等需求减弱和供给侧影响下，原料相对弱势，远期钢厂利润和钢矿等比价有望回升 - 近期操作建议：钢价短期或小幅反弹但在跳空缺口以下，中长期受对美关税等影响供需有压力，延续弱势 - 后期市场观点：受粗钢压减政策影响钢材走势震荡偏强，国内政策以稳为主，大概率等出口影响经济增速或对等关税豁免到期后有增量政策 [30][31] 煤焦 - 观点：在煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件，预计短期价格震荡运行 - 波动原因：关税政策影响期价震荡整理 - 未来看法：多数矿山盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，焦炭第二轮提涨开启，市场情绪稳定 [33] 铁合金 - 观点：硅铁日内做多为主，锰硅卖出 06 合约看跌期权 - 波动原因：25 日双硅盘面窄幅震荡，自身基本面无利多，受黑色情绪影响大 - 未来看法：双硅基本面无明显利多驱动，黑色情绪偏弱下在低估值区间走弱，下方空间不大但反弹势能不足，中游库存接近出清，上游交货意愿低，下游采购意愿强，可能合金厂扩大减产促使盘面反弹，硅铁减产力度强可逢低试多，锰硅单边驱动不足推荐卖近月合约看跌 [33][34]