报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 12.24 元 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报及 2025 年一季报业绩大幅增长，改性塑料、绿色石化及新材料业务销量和收入增长助力业绩提升 [1] - 随着全球化布局完善和新领域开拓，改性塑料和新材料业务有望快速增长，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 14.14 亿、19.02 亿、23.79 亿元，同比增速 71.5%、34.5%、25.1% [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 605.14 亿、629.22 亿、690.55 亿、755.99 亿元，同比增速 26.2%、4.0%、9.7%、9.5% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 8.25 亿、14.14 亿、19.02 亿、23.79 亿元，同比增速 160.4%、71.5%、34.5%、25.1% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.31 元、0.54 元、0.72 元、0.90 元，市盈率分别为 34 倍、20 倍、15 倍、12 倍，市净率分别为 1.6 倍、1.5 倍、1.4 倍、1.3 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 263,661.27 万股，已上市流通股 259,722.56 万股，总市值 274.47 亿元，流通市值 270.37 亿元 [4] - 资产负债率 67.11%，每股净资产 6.94 元，12 个月内最高/最低价 13.81/5.82 元 [4] 各业务情况 - 改性塑料业务：2024 年销量 255.15 万吨，营收 320.75 亿元；2025 年 Q1 销量 60.44 万吨，收入 76.20 亿元，产品销售均价同比上涨 4.32%，受益于汽车等领域复苏和新兴领域拓展，未来有望稳健增长 [7] - 新材料业务：2024 年销量 23.60 万吨，营收 36.54 亿元；2025 年 Q1 销量 5.6 万吨，收入 8.67 亿元，平均售价同比上涨 5.04%，紧抓新机遇拓展增量市场，业务快速增长 [7] - 绿色石化板块：2024 年营收 114.36 亿元，毛利率 - 6.36%，同比提升 6.08 个百分点；2025 年 Q1 产品销量 44.75 万吨，收入 32.89 亿元，产品均价同比上涨 3.79%，通过多维措施减亏，宁波金发亏损收窄 [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027 年资产合计分别为 617.99 亿、671.26 亿、716.63 亿、762.82 亿元，负债合计分别为 411.83 亿、450.20 亿、475.52 亿、498.58 亿元 [8] - 利润表：2024 - 2027 年营业总收入分别为 605.14 亿、629.22 亿、690.55 亿、755.99 亿元，归属母公司净利润分别为 8.25 亿、14.14 亿、19.02 亿、23.79 亿元 [8] - 现金流量表：2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 28.45 亿、25.31 亿、50.15 亿、59.40 亿元，投资活动现金流分别为 - 23.06 亿、 - 35.33 亿、 - 38.45 亿、 - 42.27 亿元，融资活动现金流分别为 - 2.40 亿、6.74 亿、 - 5.83 亿、 - 7.84 亿元 [8]