报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月尿素市场供应高位波动、库存低位回升、需求延迟价格承压，5月农业需求有支撑，期现价格有反弹预期但上方高点不宜过分乐观；4月纯碱市场供应提升、库存窄幅波动、需求低位略有回暖，基本面指标个别好转但市场驱动有限，长期宽松格局不改；4月玻璃市场供应低位波动、库存微幅去化、需求阶段性回暖，但受制于终端复苏缓慢，产业心态谨慎，5月需求有复苏预期但期货盘面趋势性上行需更多利好驱动 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及产业链原料情况 - 4月尿素、纯碱、玻璃主力期货价格均下跌，尿素主力月跌幅4.51%，纯碱主力跌幅4.55%，玻璃主力跌幅8.79% [11] - 4月相关品种期价走势均偏弱 [16] - 4月多数地区煤炭、LNG、原盐价格有不同程度变化，山东合成氨价格月度下跌5.69% [17][20][22][23] 尿素：延迟需求有望在5月释放，关注兑现力度 - 4月尿素期货价格偏弱震荡，现货价格冲高回落，主流地区价格回落120 - 190元/吨 [5] - 4月尿素供应水平高位波动，日产较3月末回落1.13%，5月供应仍有提升预期 [5] - 4月尿素库存触底回升，企业库存较3月末提升22.72%，后续有季节性去库预期 [5] - 4月尿素需求不及预期，表观消费量全月下降22.44%，5月延迟需求或释放 [5] - 4月国际市场尿素价格上涨，但我国出口受限，上半年出口放开概率低 [5] - 4月三聚氰胺生产行业开工率提升9.49个百分点，胶黏剂开工率回落1.25个百分点 [5][60] - 4月磷肥、钾肥价格均有明显回落 [70] 纯碱：市场情绪阶段性回暖，长期宽松状态不改 - 4月纯碱期货价格震荡走弱，现货价格弱势下调，主流地区价格下调50 - 125元/吨 [6] - 4月纯碱供应水平持续提升，产量较3月末提升9.4%，5月供应波动幅度将提升 [6] - 4月纯碱企业库存窄幅波动，较3月末微幅提升0.33%，后期碱厂仍面临库存压力 [6] - 4月纯碱刚需有所回升，周度表消月内提升3.66%，但需求力度不宜过分乐观 [6] - 3月纯碱进口数量环比下降41.71%，出口数量环比提升28.34%，净出口高位提升 [6] 玻璃：基本面驱动仍不足，关注政策力度 - 4月玻璃期货价格震荡下跌，现货价格触底后略微反弹 [8] - 4月玻璃供应水平维持同比低位波动，日熔量较3月末下降0.07万吨 [8] - 4月玻璃企业库存微幅去化，较3月末下降2.3%，5月仍有去化预期 [8] - 4月玻璃需求情绪阶段性回暖，下游企业订单、开工持续恢复但速度偏慢 [8] - 1 - 3月国内地产多数指标降幅收窄，反映地产行业边际回暖，但落实至玻璃需求需较长周期 [9] - 国内地产及促消费政策预期有利于玻璃终端消费复苏，但政策落实时间及力度有待验证 [9]