报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 绿盟科技发布2024年年度报告，营收同比高增，经营质量显著恢复，费用控制良好，经营性现金流高增，坚持技术创新并在多方向取得突破，持续拓展“AI + 安全”产品路线，安全服务等业务订单增长明显 [1][2] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.02/0.09/0.14元，对应P/E分别为414.60/79.96/47.48倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024年实现营收23.58亿元，同比增长40.29%；归母净利润 - 3.65亿元，同比增长62.66%；扣非净利润 - 3.96亿元，同比增长60.58%；单2024Q4营收10.84亿元，同比增长128.67%；归母净利润 - 0.39亿元，同比增长91.43%；扣非净利润 - 0.55亿元，同比增长88.13% [1] - 分产品看，2024年安全产品收入11.37亿元，同比增长45.16%；安全服务业务收入8.65亿元，同比增长18.40%；第三方产品收入3.55亿元，同比增长112.82% [2] - 分客户所在行业看，2024年政府及事业单位客户收入6.39亿元，同比增长46.61%；能源及企业客户收入7.35亿元，同比增长52.74%；金融和电信运行商客户收入分别同比增长24.23%、31.34% [2] - 2024年毛利率为53.80%，同比增长7.65个百分点 [2] 费用与现金流 - 2024年销售/管理/研发费用分别为7.70/2.00/6.08亿元，同比变化 - 11.16%/+1.12%/-3.30%，三费费用合计15.78亿元，同比减少6.85% [2] - 2024年实现经营性现金流1.36亿元，同比增长167.2% [2] 技术创新 - 2024年在APT检测/监测、APT捕获、APT取证等技术领域取得显著进展，在供应链、云原生安全等领域取得突破 [2] - 数据安全领域发布一体化数据安全网关、API风险监测与审计系统、公共数据授权运营平台三款产品 [2] - 信创领域全面适配申威、飞腾等CPU，麒麟和统信等操作系统，完成除CPU、操作系统之外重要软件的产品适配 [2] - 云安全领域T - ONE CLOUD绿盟智安云解决方案匹配运营商等行业，截至2024年底服务百余家客户 [2] “AI + 安全”产品路线 - 2024年推出风云卫AI安全能力平台，以大模型为核心，支撑设备策略集中管理等能力 [2] - 发布AI - Scan大模型风险评估创新产品，覆盖大模型软件供应链风险发现与管控等 [2] - 基于自研风云卫大模型上线AI + SOC鹰眼安全运营中心，平均检测与响应时间提升50%以上，70%以上攻击可自动研判，生产8000 + 高质量数据反哺AI训练，使AI攻击成功研判准确率提升2.8倍 [2][3] - 引入大模型的AI + 服务以及托管式和SaaS化安全服务等业务订单增长明显，2024年数据安全相关订单增速超过100% [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,681|2,358|2,661|3,048|3,542| |增长率YoY %|-36.1%|40.3%|12.8%|14.6%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)| - 977| - 365|13|68|115| |增长率YoY%|-3516.6%|62.7%|103.6%|418.5%|68.4%| |毛利率(%)|46.1%|53.8%|54.2%|54.6%|54.9%| |ROE(%)| - 35.6%| - 14.3%|0.5%|2.6%|4.2%| |EPS(摊薄)(元)| - 1.22| - 0.46|0.02|0.09|0.14| |市盈率P/E（倍）|—|—|414.60|79.96|47.48| |市净率P/B（倍）|1.98|2.14|2.13|2.07|1.99| [4]