报告公司投资评级 - 买入 [2][7][10] 报告的核心观点 - 2025年1季度比亚迪受惠出口强劲拉动业绩亮眼，归母净利同比翻番出口大增，虽为行业淡季但汽车毛利率超预期，垂直整合供应链成本优势明显，出口和智驾领域发力有望推动全年销量增长，维持买入评级和目标价503.25港元 [1][2][7] 各部分总结 财务数据 - 2025年1季度收入704亿元，同环比+36%/-38%，归母净利润92亿元，同环比+100%/-39%，扣非净利润82亿元，同环比+118%/-41%，毛利率20.1%，同环比-1.8/+3.1百分点 [2] - 预计2025 - 2027年收入分别为9772.49亿、11426.81亿、13160.89亿元，同比增长25.8%、16.9%、15.2%；净利润分别为524.60亿、617.03亿、674.68亿元 [6] - 2025 - 2027年每股盈利分别为23.28元、27.39元、29.95元，同比增长30.3%、17.6%、9.3% [6] 业务情况 - 2025年1季度汽车销量100万辆，同环比+60%/-34%，中国内地市占率35%大致稳定，出口21万辆，同环比+110%/+72% [2] - 预计2025年海外销量达80万辆实现翻倍增长，在海外多地建厂，以低价策略和本地化生产抢占拉美和东南亚市场份额 [7] - 全系车型搭载高阶智驾系统“天神之眼”，计划2025年实现60%以上产销车型搭载高速NOA及以上智驾技术 [7] 股份资料 - 52周高位424.20港元，52周低位206.60港元，市值945629.78百万港元，日均成交量13.89百万，年初至今变化48.91%，200天平均价311.60港元 [4] 目标价和潜在涨幅 - 收盘价397.00港元，目标价503.25港元，潜在涨幅+26.8% [1][10]