报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端南美主要出口国三月阔叶浆出口环比大幅提升，外盘大幅下跌，对成本支撑效果弱化 [1] - 需求端本周主要木浆用纸价格和产量下降，纸厂对纸浆刚需采买 [1] - 库存端纸浆港口库存持续累库，整体仍维持高位 [1] - 估值当前纸浆期货主力合约仍贴水于俄针价格，期货估值偏低 [1] - 策略短期预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年4月25日SP2505为5474，周环比-0.18%；SP2507为5376，周环比-0.22%；SP2509为5322，周环比-0.34% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6350，周环比0.00%；针叶浆俄针5450，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4350，周环比-1.14% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比-6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比-6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量147万吨，月环比-8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨；化机浆产量20.29万吨 [1] - 库存方面，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨；交割库库存32.10万吨；双胶纸库存19.10万吨；铜版纸库存7.80万吨；生活用纸库存29.30万吨；白卡纸库存30.70万吨 [1] - 需求方面，2025年4月24日成品纸产量中双胶纸19.10万吨；铜版纸7.80万吨；生活用纸29.30万吨；白卡纸30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年4月25日俄针基差74，分位数水平0.832；银星基差974，分位数水平0.988 [1] - 进口利润方面，2025年4月25日针叶浆银星进口利润61，分位数水平0.724；阔叶浆金鱼进口利润-804，分位数水平0.111 [1]