报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业库存高位，下游需求处于淡季，基本面难有驱动，预计本周纸浆期货主力将在5260 - 5520区间内震荡为主[4] 各目录总结 纸浆价格分析 - 现货浆价行情回顾：上周纸浆现货市场价格呈针稳阔弱走势，针叶浆报价环比持平，阔叶浆报价环比下跌；本色浆、化机浆和非木浆持稳[10][13] - 纸浆期货行情回顾：上周纸浆期货主力合约SP2507在110点左右区间内横盘震荡整理，最终周线收于5376元/吨，周度上涨14元/吨，成交量增加，持仓量减少[15] - 纸浆期现基差对比：上周木浆现货价格涨幅小于期货价格，期现基差贴水幅度略缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价基差贴水974元/吨，贴水幅度环比缩减14元/吨[19] - 原木期货行情回顾：原木期货主力合约2507呈震荡下跌态势，周线收于796.0元/立方米，与上周收盘价环比下跌26.0元/立方米，成交量增加，持仓量增加[21] 纸浆供应端分析 - 纸浆周产量有所回升：上周纸浆产量为46.59万吨，环比增加0.43万吨，预计本周阔叶浆和化机浆产量分别约20.1万吨和20万吨[23] - 阔叶浆周产能利用率有所回升，化机浆下降：上周国产阔叶浆产能利用率为67.16%，环比上升2.28%；化机浆产能利用率为85.03%，环比下降0.50%[26] - 纸浆月度产量总体环比有所上升：2025年3月国内纸浆产量221.30万吨，环比增加23.15万吨[28] - 月度阔叶浆产能利用率有所回落，化机浆上升：2025年3月国内阔叶浆产能利用率为81.59%，环比下降1.65%，化机浆产能利用率为84.39%，环比上升2.17%[33] - 月度阔叶浆生产毛利环比下降：2025年3月阔叶浆生产毛利为1300.05元/吨，环比下降38.91元/吨[34] - 纸浆进口量环比略有所上升：2025年3月纸浆进口量为324.91万吨，环比增加2.91万吨，1 - 3月累计进口量同比增加45万吨[37] 纸浆需求端分析 - 下游生活用纸市场：产能利用率继续下滑，上周产量29.3万吨，环比减少0.3万吨，产能利用率66.4%，环比下降0.7%[40] - 下游文化纸市场：铜版纸和双胶纸产能利用率略上升，上周铜版纸产量7.8万吨，环比增加0.1万吨，双胶纸产量19.61万吨，环比增加0.01万吨[44] - 下游包装纸市场：白卡纸和白板纸产能利用率略下降，瓦楞纸和箱板纸产能利用率略上升，上周白卡纸产量30.7万吨，环比减少0.1万吨，瓦楞纸产量45.9万吨，环比增加1.1万吨，箱板纸产量61.8万吨，环比增加0.1万吨[47][50] - 下游原纸现货价格分析：生活纸和文化纸下跌，白板纸小幅下跌，白卡纸持稳，箱板纸和瓦楞纸价格持稳，上周山东木浆大轴原纸报价环比下跌200元/吨，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价环比下跌50元/吨，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价环比下跌50元/吨等[53][55][57] - 下游原纸产能利用率：生活用纸和白卡纸环比上升，双胶纸和铜版纸环比回升，2025年3月国内生活用纸产量环比增加12.2万吨，白卡纸产量环比增加27.3万吨，双胶纸产量环比增加12.0万吨，铜版纸产量环比增加4.8万吨[60][63] - 国内纸浆实际消费量有所下降：2025年3月国内纸浆消费量预测值340万吨，需求量预测值341.5万吨，公布实际消费量344.1万吨，环比增加47.6万吨[65] 纸浆库存端分析 - 纸浆港口库存：整体累库，青岛港去库，常熟港和天津港累库，上周国内港口库存主流港口样本库存量为210.6万吨，环比增加3.7万吨，青岛港库存量环比减少1.1万吨，常熟港环比增加4.1万吨，天津港环比增加0.6万吨[70][73] - 期货纸浆仓单环比继续下降：上周纸浆期货仓单32.56万吨，环比减少15126吨，山东地区合计仓单环比减少15126吨[74]