2025 年 4 月 28 日 关税缓解 铝价震荡回升 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 铝周报 ⚫ 上周贸易战传缓和风险情绪释放。海外经济数据好 坏参半，欧美制造业PMI强于预期，但世界货币基 金组织下调全球经济增速，未来全球需求忧虑仍 存。国内政治局会议召开，会议要求强化底线思维， 备足预案，"稳就业"成为首要任务。预计二季度 将加快落实相关政策。基本面，供应端电解铝产能 大稳小动，仍以山东至云南的置换产能为主。消费 端，下游加工企业开工分化，线缆及工业型材板块 保持增速，铝合金及板带板块稳定，贸易摩擦下后 续铝箔板块或受影响下行。不过临近五一小长假， 下游备货意愿稍强，接货较好。上周铝锭社会库存 电解铝锭库存65.8万吨，较周四减少3.1万吨；国 内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周四减少 3.14万吨万吨。 ⚫ 综上，市场消化关税缓和消息及过内政策利好，将 推动市场部分逢低买盘。不过还需看到美国的明确 关税新高与之相互矛盾，且经济数据好坏参半，全 球需求担忧仍存。基本面供应稳定，消费旺季尾声， 需求尚有韧性，本周正值五一 ...