报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税担忧情绪阶段性缓和，基本面呈现供需双弱，原生铅炼厂减复产并存，再生铅检修及延后投产影响更大，供应缩减，但电池消费欠佳，叠加放假周期较去年偏长，多空交织，铅价单边驱动有限，且临近长假，交易所提保，资金减仓意愿增强，预计节前铅价维持震荡 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅4月18日价格16895元/吨，4月25日价格16945元/吨，涨50元/吨；LME铅4月18日价格1927.5美元/吨，4月25日价格1945美元/吨，涨17.5美元/吨；沪伦比值从4月18日的8.77降至4月25日的8.71，降0.05；上期所库存从4月18日的57060吨降至4月25日的45654吨，降11406吨；LME库存从4月18日的281625吨降至4月25日的274075吨，降7550吨；社会库存从4月18日的5.47万吨降至4月25日的4.62万吨，降0.85万吨；现货升水从4月18日的 -15元/吨降至4月25日的 -85元/吨，降70元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2506合约期价围绕万七一线震荡，最终收于16945元/吨，周度涨幅0.53%，周五夜间震荡偏弱；美元由涨转跌提振，伦铅依托5日均线反弹，最终收至1945美元/吨，周度涨幅0.91% [5] - 现货市场持货商随行报价，仓库货源报价升贴水差异不大，电解铅炼厂厂提货源贴水差异扩大，再生铅炼厂多减产，出货积极性一般，部分报价倒挂，下游企业接货积极性向好，现货市场交投活跃度进一步向好 [5] - 库存方面，LME周度库存274075吨，周度减少7550吨，上期所库存45654吨，较上周减少11406吨，SMM五地社会库存为4.62万吨，较4月17日减少1.67万吨，较4月21日减少0.85万吨，安徽、江苏、江西等地区再生铅冶炼企业减产数量增多，再生精铅市场供应收紧，部分下游偏向于采购就近仓库的低价货源，铅锭社会库存降幅扩大 [6] 行业要闻 - 5月国产及进口铅精矿月度加工费分别为650元/金属吨和 -20美元/干吨，均值均环比持平 [8] - 广西某闲置小规模铅及贵稀金属回收冶炼产能设备技改接近尾声，预期2025年四季度逐渐投产运行，预期电解铅产能6万吨/年；华南某冶炼厂本周开始铅锌冶炼检修，预计检修时间20多天，预计锌影响1万吨左右，铅4000吨左右；河南地区大型原生铅冶炼企业设备检修结束，本周已恢复正常生产；西南地区某新建再生铅炼厂原计划4月下旬投产，现投产预期延后至5月中旬；华中地区某再生铅炼厂因原料不足减产50%，目前精铅日产量200 - 300吨；华东地区多家再生铅炼厂因原料紧缺减产或检修 [8][9] - 3月铅精矿进口量11.6万吨，环比增加14.18%，同比减少59.69%；3月精铅及铅材合计进口11933吨，环比增加17.35%，精铅及铅材出口5228吨，环比减少42.6% [9] - 2025年全球精炼铅供应将超过需求82000吨，全球精炼铅需求预期增长1.5%，至1319万吨，全球铅矿山产量预期增长2.3%，至462万吨，全球精炼铅产量预期增长1.9%，至1327万吨，受助于中国、印度、墨西哥和美国产量增加 [9] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、原生铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等相关图表 [11][12][17]