锌周报 2025 年 4 月 28 日 锌价反弹放缓 关注假期风险 核心观点及策略 上周沪锌主力期价反弹。宏观面看，特朗普对华关税态度 缓和，同时美联储官员释放降息言论，市场情绪修复。周 五国内政治局会议召开，存量政策加速释放且对增量政策 保留空间。基本面看，Antamina 矿因事故短暂停产，不 改当前全球锌矿供应恢复格局。5 月炼厂常规检修较多， 预计产量减量在 2 万吨附近。当前比价下，锌锭进口未能 持续开启，市场进口货源尚有限。持货商担忧供应收紧， 部分惜售，现货升水走高。需求端看，镀锌企业开工环比 下滑，特高压订单逐步释放，但普通铁塔订单有所回落， 出口企业担忧关税反复，抢出口订单小增但增量有限，部 分镀锌企业五一放假 1-5 天；部分合金企业节前上调开 工，但终端部分板块消费转淡，部分出口至欧美订单减少， 叠加长假影响，开工预期下滑；陶瓷级氧化锌订单平稳， 轮胎级订单下滑，同时抢出口订单不明显，氧化锌开工环 比小降。不过受下游逢低补库及持货商惜售加持，库存延 续良好去库，库存降至 8.58 万吨，绝对水平较低。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 huang.lei@jyqh. ...