报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月政治局会议落地，外需压力加大、内需引擎至关重要，稳就业、宏观政策加紧落地，政策预期或对指数形成支撑，但4月末至5月中上旬的业绩披露影响以及关税扰动尚未完全落地，反弹阻力仍存，预计指数延续震荡可能性较大 [2][3][20] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 4月政治局会议落地、宏观政策预期加强对市场底部形成支撑，但基本面驱动不足、业绩报告面临检验、关税政策仍存扰动，多空交织下指数陷入宽幅震荡，板块涨多跌少，建筑装饰涨幅最大 [2][6] - 截至4月25日当周，沪深300涨0.38%、上证50跌0.33%、中证500涨1.20%，中证1000涨1.85%；IF涨0.82%、IH跌0.21%、IC涨1.83%，IM涨2.56% [2][6][8] - 截至4月25日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC净空单分别减少至33481手、12427手、9549手，IM净空单增加至35499手 [6] - 截至4月25日当周，Shibor隔夜利率下行11个基点，DR007基本持平，银行间市场利率保持平稳 [2] - 截至4月25日当周，沪深两市资金净流出1485.47亿，主板净流出1163.54亿，创业板净流出280.79亿，两融余额减少约11.91亿，外资方面暂停公布 [7] 宏观基本面 - 2025年一季度GDP同比增长5.4%，消费对一季度经济增长的贡献度明显上升，投资回落明显、出口边际放缓，经济修复超预期动能主要来自政策调节发力下消费支出改善 [14] - 投资方面，基建投资加速发力、房地产投资低位徘徊形成风险压力、制造业投资边际放缓指向企业信心不足；进出口方面，关税政策扰动下一季度进出口边际放缓，对美国、欧盟进出口增速放缓，对东南亚联盟国家保持韧性，对日本进出口改善 [14] - 金融层面，实体融资需求结构仍待优化，居民消费意愿和企业中长期投资意愿偏弱，M1 - M2剪刀差仍待进一步修复，通缩压力尚未解除 [14] - 4月25日中央政治局会议强调实施积极宏观政策，用足财政和货币政策，提高中低收入群体收入，发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用，内需引擎作用加强，后续需关注政策落地节奏和力度 [2][16] 观点和风险 - 海外方面，近一周美股震荡反弹四连涨，但特朗普执政带来的经济和关税不确定性影响仍存，美元处于贬值趋势，美股反弹高度或有限，本周关注美国经济数据表现及对市场预期的影响 [19][20] - 国内方面，4月政治局会议落地，政策预期或对指数形成支撑，指数震荡反弹冲高，但业绩披露影响以及关税扰动尚未完全落地，反弹阻力仍存，指数延续震荡可能性较大 [3][20] - 投资策略为长假来临，减仓观望 [20]