报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价走势持续悲观，多空博弈下盘面宽幅波动，近期操作难度较高，风险偏好者可等待反弹机会 [1] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复，临近美线长协定价窗口，报复性关税成谈判手段，对海运走向有较大扰动因素，船司有意挺价但绕不开联盟间价格战 [1] - 需关注MSK与MSC在二季度开展的价格战问题，以及激进关税政策下终端需求的反馈 [1] 各部分内容总结 运价指数情况 - 4月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）908.48点，较上期下跌1.39%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1508.44点，较上期上涨7.6%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）796.14点，较上期下跌5.19%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1368.41点，较上期下跌13.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1235.01点，较上期上涨1.53% [1] - 4月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1347.84点，较上期下跌22.74点；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1122.40点，较上期上涨1.0%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1260USD/TEU，较上期下跌4.26%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1499.50点，较上期上涨0.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2141USD/FEU，较上期上涨1.81%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）823.14点，较上期上涨1.4% [1] 各国PMI数据 - 欧元区3月制造业PMI初值为48.7，预期48.2；3月服务业PMI初值为50.4，预期51；3月综合PMI初值升至50.4，2月为50.2，为8月以来最高；3月Sentix投资者信心指数为 -2.9，预期 -8.4，前值 -12.7 [1] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高，用工收缩率明显放缓 [1] - 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低；3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高；3月标普全球综合PMI初值录得53.5，为3个月以来新高 [1] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [1] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [1] - 长期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [1] 主力合约情况 - 4月25日主力合约2506收盘1365.1，跌幅为2.92%，成交量6.43万手，持仓量4.03万手，较上日减仓4120手 [2] 其他信息 - 2504 - 2602合约涨跌停板为16%，公司保证金为26%，日内开仓限制为100手 [1][2] - 现货运价走势持续悲观，中美关税问题持续发酵，市场观望情绪较浓，盘面宽幅震荡，之后需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2]