报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - Vertiv 25Q1 业绩大超预期，增长强劲，亚太地区增势迅猛，全年预期上调 [3] - 近期市场的普遍担心是业绩期正常波动，当前是逆向布局最佳节点，北美算力需求稳定，本土算力与 AIDC 预计迎拐点 [3] - 当前市场对智算需求认知存在较大预期差，AIDC 是 2025 年贯穿全年的重要主线，本土 IDC 产业链受益情况或将超预期 [3] - IDC 产业链拥抱 AI 浪潮与云重估，2025 预计 AI 投资本土化、多元化、以推理为核心，并伴随云主线回归维持高景气 [3] - IDC 处于周期底部，尚未充分定价，行业上行周期内，把握 Alpha 可从区位和客户两个核心维度考量 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 Vertiv 25Q1 业绩大超预期，持续重视算力基建大方向 - 4 月 23 日 Vertiv 发布 25Q1 财报，核心财务指标全面超预期，调整后每股收益 0.64 美元，单季销售额 20.36 亿美元，同比大幅增长 25% [4] - 盈利能力维持高位，短期内受关税影响，调整后营业利润达 3.37 亿美元，同比增长 35%，调整后营业利润率同比提升 130 个基点至 16.5% [4] - 分区域表现，美洲与亚太高增表现亮眼，EMEA 蓄势，美洲市场营收增长 29%，亚太市场营收增长 36%，EMEA 市场营收自然增长 7% [7][9] - 营收指引显著上修，将 2025 年全年营收指引区间上调 2.5 亿美元至 93.25 - 95.75 亿美元，对应增长率约 18% [10] - 总结财报及法说会四大要点，订单增长超预期，需求能见度高；持续推进供应链多元化进程，关税影响可控；需求结构持续优化，液冷前瞻布局；与 NVIDIA 深度合作推进技术创新 [15][18] - 近期市场的普遍担心是业绩期正常波动，当前是逆向布局最佳节点，北美算力需求未明显减弱，本土算力与 AIDC 预计 Q2 后订单和业绩增长迎来拐点 [3][20] IDC：拥抱 AI 浪潮与云重估 - 阿里资本支出高增，24Q4 公司资本性支出达 318 亿元，同比增长 249.1%，未来三年云与基础设施投入将超过去 10 年总和 [21] - 云厂商视角，核心公司资本开支回暖为 IDC 需求侧景气度反转重要信号，2025 预计 AI 投资本土化、多元化、以推理为核心，并伴随云主线回归维持高景气 [24] - 供需双边对照，承载 AI 训练/推理算力的智算中心需求是 IDC 行业新增长极，新需求下智算中心有效供给仍短缺，行业或将进入类似 16 - 20 年的高速增长周期 [27] - 竞争格局方面，第三方数据中心服务商与电信运营商两分天下，第三方数据中心服务商将在 AI 周期中占据主导地位 [29][30] - 行业上行周期内，把握确定性 Alpha 可从区位和客户两个核心维度考量，北上广深产业集群仍是核心资产，赢优质客户、赢长期合作关系者具有更强的竞争优势 [33][34][38] - 部分第三方 IDC 厂商已有充足资源储备/部署，世纪互联基地型已上架 279MW，远期总规划 1.145GW；万国数据出海增势迅猛，东南亚多地布局；润泽科技廊坊 B 区、平湖 B 区规划全部建成智算中心 [39][43][46] 相关标的与风险提示 - 相关重点上市公司估值表展示了润泽科技、宝信软件等公司的总市值、净利润及 PE 等信息 [51]