报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品震荡，工业品震荡、农产品反弹，原因包括特朗普关税政策反复、国内政策保持定力、国内反制政策影响农产品供需格局 [3] - 多空因素共存使商品维持震荡格局，特朗普关税政策冲击全球贸易和经济，美国关税负面冲击使立场摇摆扰动市场，国内政策积极预计扩大内需政策加快推出，有助于对冲外需冲击、改善内需定价类商品预期 [3] 各部分总结 PART ONE 主要观点 - 海外方面，IMF将2025年全球经济增长预期从1月的3.3%下调至2.8%，2026年增速预期为3.0%（较此前下调0.3个百分点），原因是特朗普关税政策引发贸易战、政策不确定和需求疲软致供应链受阻、投资意愿下降；美国4月制造业PMI初值50.7低于预期、服务业PMI初值51.4高于预期，经济动能减弱、滞胀风险上升；3月新建住房折年数72.4万套稍好于预期，但新房库销比在8.2个月左右高位，销售处于底部；欧元区4月制造业PMI初值48.7创2023年初以来最高但仍低于荣枯线，经济前景有下行风险 [3] - 国内方面，中共中央政治局4月25日会议提出用高质量发展应对外部不确定性，提高政策执行力度和节奏要求，重申逆周期调节“超常规”定位；4月LPR利率报价维持不变，后续预计二季度“择机降准降息”时机成熟；一季度规模以上工业企业利润由上年同比下降3.3%转为增长0.8%，3月由1 - 2月下降0.3%转为增长2.6%，表明工业企业经营状况改善 [3] PART TWO 海外形势分析 - IMF将2025年全球经济增长预期从1月的3.3%下调至2.8%，2026年增速预期为3.0%（下调0.3个百分点），还给出了不同经济体的增长预期变化 [7] - 美国4月Markit制造业PMI初值50.7、服务业PMI初值51.4、综合PMI初值51.2，经济动能减弱、滞胀风险上升；3月新建住房折年数72.4万套稍好于预期，但新房库销比高，销售处于底部，2025年4月GDPNow预测GDP为 - 2.5% [10][13] - 欧元区4月制造业PMI初值48.7，创2023年初以来最高但仍连续13个月低于荣枯线，经济前景面临下行风险 [16] PART THREE 国内形势分析 - 中共中央政治局4月25日会议提出用高质量发展应对外部不确定性，提高政策执行力度和节奏要求，重申逆周期调节“超常规”定位 [20] - 2025年4月21日LPR 1年期为3.1%、5年期为3.6%，4月LPR利率报价维持不变，原因包括政策利率稳定、银行净息差低、一季度经济走势偏强，后续预计二季度“择机降准降息”时机成熟 [23] - 2025年1 - 3月规模以上工业企业利润15093.6亿元，同比增长0.8%，3月利润同比增长2.6%，表明工业企业经营状况改善 [26] PART FOUR 高频数据跟踪 - PTA相关工厂开工率方面，4月25日POY、PTA等开工率有相应数据，如PTA开工率76% - 89%等 [34] - 30城相关数据，4月27日有成交面积同比5.2%等数据，4月1 - 20日有销售金额等相关数据及同比变化 [40] - 4月25日农产品批发价格200指数较之前有涨幅，如2.21%等 [41]